Administratia Obama incearca sa dreaga busuiocul

Anul 2010 este pentru americanul de rand, dar si pentru politicianul democrat sau republican din SUA, un an electoral. Asa precum stim presedintele Obama a scazut in preferintele electoratului si odata cu el si partidul din care face parte, adica partidul democrat.

Din aceasta perspectiva guvernul Obama s-a gandit ca ar fi necesare inca doua reforme, amandoua dirijate spre acordarea de facilitati celor care au imprumuturi mai ales ipotecare si care risca sa-si piarda casele - pe de o parte si spre acei someri care au datorii si ipoteci fiind in aceeasi stituatie dificila, pe de alta parte.

Sunt masuri binevenite pentru cei cu probleme, dar acestea nu ajuta economia acestei tari, un argument in acest sens fiind comportarea bursei de pe WAll Street de ieri care s-a plimbat cu unele mici oscilatii in jurul “sarmei” acrobatice fixata la punctul “0″, adica al unui echilibru de moment intre cerere si oferta, pentru ca in finalul zilei de ieri indicii sa se situeze pe o pozitie mixta, in jurul acestei linii acrobatice, fara a da senzatia ca s-ar desprinde in vreo directie anume.

Dow 10,014.72 +4.99 +0.05%
Nasdaq 2,114.03 -5.94 -0.28%
S&P 500 1,049.33 +0.41 +0.04%
10 Yr Bond(%) 2.4770% -0.6800
Oil 72.21 +0.29 +0.40%
Gold 1,248.30 0.00 0.00%

Desigur ca investitorii bursei de pe Wall Street au suficiente motive sa se comporte asa de indecis atat timp cat FOMC inca discuta ce masuri sa adopte pentru a sprijini cu adevarat economia SUA.

Dupa opinia mea, ar trebui sa conjungam faptul ca partidul de guvernamant din SUA va veni cu ceva masuri care sa le creasca sustinerea electoratului, iar acestea vor stimula intr-o oarecare masura si pietele de capital. La acestea va trebui sa adaugam si interventiile ulterioare ale FED, care pana la urma va ajuta efortul celor de la putere.

Pe aceste considerente incepem o luna pe care unii analisti o vedeau acum 1 saptamana ca un nou rally, insa deocamdata aceste semnale nu sunt vizibile, mai ales ca indicii bursieri nu-si revin fiind inca in zona scaderilor. Oricum sperante raman pentru inca un salt al bursei in acest inceput de toamna dupa o vara fierbinte.

Culmea este ca pe aceasta evolutie usor negativa de ieri datele despre pretul caselor au fost usor pozitive, la fel si cele despre increderea consumatorilor din luna august ce a urcat de la 50.4 din luna iulie la 53.5 din luna deja incheiata. Aceasta ramane inca cu 10 pct sub cea din luna mai 2010.

BCE, mai exact presedintele acesteia ramane suparat pe Basescu si Boc
Reducerea salariilor anagajatilor BNR a tensionat putin relatiile dintre j.C.Trichet, in speta BCE si oficialii romani, ceea ce se va materializa prin anularea intalnirilor la nivel inalt ale presedintelui BCE cu ocazia aniversarii a 130 ani de la infiintarea BNR din 4 septembrie.

Se pare ca Trichet nu se va intalni cu acest prilej nici cu Basescu nici cu Boc dand de inteles ca masurile adopate de guvernul roman nu sunt in totalitate pe placul celor de la BCE.

Oricum, daca ne uitam la natura relatiilor conducerii tarii, inclusiv celei executive cu alte autoritati ale lumii nu par cele mai cordiale, daca ne gandim numai la cazul retinerii unui membru al ambasadei Romaniei la Moscova si ca in ultima perioada vizitele atat in afara cat si in interiorul tarii din partea sefilor altor state nu prea se vad. Sa gresec eu in aceasta impresie generala sau sa fie chiar asa.

Inca odata se vede treaba ca Romania este izolata nu numai la nivel investitional (investitiile directe din acest an au fost la 50% fata de anul trecut) dar si diplomatic si strategic regional.

Rezultatele din China par sa arate ca economia acestei tari va creste din nou
Producția în China a crescut într-un ritm mai rapid în august după performanțele mai slabe de la începutul anului 2009, semnalizand faptul ca incetinirea economiei va fi limitata.

Indicele de cumpărare a crescut de la 51.7 la 51.2, peste previziuni. Factorii sezonieri se pare ca r fi putut actiona in aceasta perioada mai ales ca multe fabrici au fost repornite după operațiunile de întreținere din luna iulie.

Oricum va trebui, tocmai din aceste considerente sa analizam cu oarece rezerve aceasta crestere lunara. Totusi, daca ne gandim bine o reducere a cresterii economice a Chinei influenteaza mult economia globala, dar si somajul din SUA pe fondul unei cereri mai mici la nivel international.

“Activitatea economică a Chinei este încetinita treptat”, a spus Shen Jianguang, economist la Mizuho din Hong-Kong.

Tot el a spus ca “Investițiile din producție sunt încetinite insa mai putin decât s-au temut.”

CONCLUZIA FINALA :
Dupa cum vedem pana si in tarile care au fost neafectate de recesiunea economica sunt probleme cu mentinerea ritmului de crestere economica si acest fapt se datoreaza in special unei cereri mai reduse (un consum redus) ale carei origini trebuiesc cautate in rata inca mare a somajului si a datoriilor publice destul de mari acumulate in timp la nivelul statelor puternice.

Pe acest fundament bursele vor continua sa oscileze in jurul unor paliere apropiate de nivelurile actuale.

Am fost nu odata intrebat despre modul practic privind lucrul cu teoria Elliott sau valurile lui Elliott.
De curand un cititor frecvent al acestui blog mi-a pus urmatoarele intrebari :

Imi cer scuze ca deviez de la subiectul pe care il tratezi in acest articol, totusi am o nelamurire.
Sunt interesat de principiul valurilor Elliott, asa ca am cautat ceva pe net de unde sa pricep cate ceva.
Primul pas, primul stop, am gasit ceva cursuri dar care dupa o scurta istorioara despre cum “au aparut” ne baga direct “in paine” si ne prezinta patternuri.Ce nu inteleg eu (poate sunt mai greu de cap) este esenta unui val. Adica, daca spre exemplu pretul coboara, deci e un val, apoi intr-o zi face o lumanare verde si un higher high, dar ziua urmatoare continua sa scada.Se poate considera acel higher high un val?Si apoi cum e mai bine sa privesc la un grafic, in linie, sau bare si sa trasez linii de trend?
Poate e la mintea cocosului sa imi dau seama, totusi eu nu sunt convins si pt asta am nevoie de o alta opinie.

Am stat 2 zile si m-am gandit cum se abordez TEMA acestui comentariu deoarece nu este deloc simpla mai ales la o prima evaluare tehnica. De ce ? Deoarece teoria, asa precum veti vedea, are la baza psihologia pietei si previzionarea miscarilor acesteia pe baza schimbarilor ce pot interveni in starile emotionale ale investitorilor de pe bursa.

Cine nu vrea sa fie cu un pas inaintea partenerului virtual de piata ? Unii considera acest avantaj CHEIA SUCCESULUI.

Stim ca cca. 90% din motorul miscarii UP/DOWN a pietei este factorul emotional/sentimental, fie de optimism sau de pesimism general din anumite momente (cu formele lor mai accentuate sau mai lente) si care se succed cu o anumita frecventa si intensitate in functie de influenta mai multor factori (economici, politici, fiscali etc.). Ei bine, cine reuseste sa stapaneasca/sa anticipeze acest FENOMEN BURSIER acela se poate declara un viitor castigator.

Fireste ca nu este totul sa sti asa ceva. Mai sunt o sumedenie de alte elemente care te ajuta sa-ti maresti sansele si sa te simti confortabil pe bursa, adica sa simti placere in ceea ce faci. Un mare broker al timpurilor noastre Ed Seykosa spunea ca marele lui secret este propriul sistem de GESTIONARE AL BANILOR, pe care-l perfectioneaza permanent in functie de propriile trairi si sentimente (nimic nu este PERFECT).

Revenind, iata care este raspunsul meu, fara a spune ca am epuizat subiectul.

Acesta ramane deschis si sigur il vom aborda din nou, poate ceva mai dezvoltat, dar si practic. Durerea mare este ca la noi, pe bursa autohtona, asa ceva este mai greu de aplicat din mai multe motive. Principalul motiv fiind slaba lichiditate, care nu reflecta intotdeauna psihologia majoritatii investitorilor din piata si astfel este mai greu ca in anumite perioade sa observam tendinta REALA a trendului si implicit sa trasam aceste valuri ale lui Ellliot cu o probabilitate destul de mare pentru a ne orienta numai dupa ele.

De aceea analistii tehnici combina aceste valuri si cu alte unelte ale AT de baza pentru ca estimarile/anticiparile lor sa devina mai riguroase. Uneori tehnicile simple sunt mai pragmatice si eficiente.

Asa ca sa trecem la FAPTE :

Teoria Elliott Wave transforma miscarile/oscilatiile up/down aparent aleatoare ale preturilor in pattern-uri (configuratii grafice) identificabile si previzibile bazandu-se pe evolutia naturala a psihologiei maselor (sentimente optimiste vs pesimiste).

Ea demonstreaza totusi ca anticiparea EXACTA este imposibila. Cel mai mare grad de previzibilitate apare imediat ce o miscare (un val) s-a terminat. Cu alte cuvinte, ar trebui asteptata terminarea unui pattern si ulterior se poate actiona. Atentie ca un pattern nu insemana o bara, o lumanare ci o insiruire de mai multe oscilatii UP/DOWN mai putin semnificative ce se produc in cateva zile, saptamani, luni sau chiar ani de zile si care unesc un top/bottom cu un bottom/top importante, adica doua puncte extreme ale mai multor oscilatii incluse in acel val si care de fapt reprezinta un tredn, o directie anume. Delimitarea unui val se face unind pct. de inceput si de sfarsit ale acelui val, adica pct. de extrem semnificative (care sunt PRETURI) si unde se produce o schimbare de TREND importanta, pe o durata corespunzatoare de TIMP.

Tipul graficului pe care se lucreaza mai bine nu este standard ci este ales de fiecare analist in functie de cum se descurca mai bine cu identificarea acestor patternuri. Odata ce graficul CANDLESTICK introduce elemente ajutatoare (alte paternuri) ce ne semnaleaza o noua miscare ce schimba pe un anume timp directia trendului sau mentinerea lui pe aceeasi directie, este firesc sa alegem acest tip de reprezentare. Altii se descurca mai bine cu graficele bara sau linie. Deci tipul graficului este o alegere personala.

Un exemplu :
Daca valul 1 este un val impulsiv - de CRESTERE si trendul general este unul crescator, adica pe acest VAL 1 va trebui sa avem format un trend UP gen higher HIGH si higher LOW cu mai multe oscilatii up/down in care intra si perioada de confirmare.

Pe acelasi trend general UP valul 2 este unul opus acestuia - deci este un VAL CORECTIV si apare dupa un rebound (vezi semnale de schimare a directiei trendului din patternurile cunoscute deja), inclusiv confirmarea, ceea ce inseamna mai multe oscilatii gen lower LOW si lower HIGH (cel putin 2 dar recomandat sunt 3) si tot asa din rebound in rebound pe perioada de timp analizata (TS, TM si TL).

Nu putem vorbi deci doar de o bara sau candlesctick ca este un val pe un grafic cu un anume time frame, trebuie sa avem definit pe un interval de timp ca acel val are un trend la randul lui. O singura zi sau saptamana ori luna pe graficele corespunzatoare ca time frame nu definesc valurile lui Elliott.

Teoria Elliott Wave impune prin natura ei mult timp si practica pentru a fi stapanita. Cei mai multi oameni nu au inclinatia necesara pentru a invata si pentru a aplica teoria asa cum trebuie.

Valurile (sau Waves) sunt patternuri create pe un segment (monowave) sau mai multe segmente de 3 sau 5 valuri ca numar.

Sunt 2 categorii de valuri :
1. Valuri impulsive, (normale si terminale) - faza numerelor : formatiuni ce evolueaza in directia trendului principal fie UP sau DOWN (pe TS ele pot fi monowave-uri, iar mai complexe ca miscare sunt pe 5 segmente).

Trendurile acestora sunt compuse din 5 valuri într-o direcţie dintre care 3 valuri in direcţia trendului şi 2 în contratrend. Valurile 1,3,5 sunt în direcţia trendului şi valurile 2 şi 4 reprezintă contratrendul. Valul 2 este corectia valului 1 impulsiv, valul 4 este corecţia valului 3 impulsiv, abc este corecţia valului 5 impulsiv.

2. Valuri corective, (nu evolueaza ca trend) - faza literelor : evolueaza in directia opusa trendului. Corectiile pot fi monowave-uri sau mai complexe fiind miscari de “consolidare” sub forma de miscari in sus si in jos, fara o directie clara si sunt de regula compuse din 3 segmente gen A,B,C.

Mai putem vorbim de gradul valurilor Elliott, care semnifica ierarhia acestora in sensul in care o miscare (un val) ce evolueaza pe o perioada de timp mult mai mare decat cea a altei miscari ar trebui considerata intotdeauna ca fiind o miscare de grad superior, in raport cu cealalta.

Totodata trebuiesc intelese foarte bine principiile valurilor lui Elliott dintre care cea de TIMP/PRET este foarte importanta : nu există numai patternuri valorice de preţ ci şi de timp, ele nu sunt separate de vreun concept anume faţă de cele de preţ, ci ele sunt complementare şi obligatorii. Aceste principii ne ajuta sa trasam mai bine valurile 1-5 si a-c indiferent ca este un TREND UP sau DOWN.

Sunt trei reguli de respectat cand vorbim de valuri Elliott :
1) Valul 2 nu se retrage niciodată peste punctul de plecare al valului 1. În funcţie de trend up sau down regula este aceeaşi.

2) Valul 3 nu poate fi cel mai scurt val din valurile de impuls. Valul 3 nu este necesar sa fie cel mai lung, dar întotdeauna el este cel mai mare.

3) Valul 4 corectiv nu trece de vărful valului 1 în orice fel de trend up sau down.

Asa ca este greu ca dupa o simpla citire a graficului si fara o experienta in piata sa prinzi miscarea valurilor lui Ellliott. Repet, valul nu este doar o bara sau o lumanare pe un time frame anume, sa zicem cel zilnic, este mai mult o miscare importanta a pietei, o tendinta mai clara a psihologiei pietei, o pastrare si apoi o schimbare a sentimentului general al pietei respective.

Trebuie sa vezi mai intai miscarea trendului bursei pe termen lung sau mai lung (5-10 ani) identificand daca este un trend DOWN (sentiment majoritar negativ) sau UP (sentiment majoritar pozitiv). Acesta este un val major a carui miscare trebuie urmarita conform principiilor lui Elliott.

Apoi acesta are incluse in el valurile/ciclurile intermediare (de regula un an) si in final valurile minore (cateva luni, saptamani) ca parti ale celor intermediare. In functie de directia trendului superior si a celui inferior inclus in acesta vom sti daca este unul impulsiv (in directia trendului superior) sau corectiv (opus acestuia), adica pe anumite perioade de timp sentimentele pietei se schimba si atunci apar schimbari in directia trendului cu generare de noi valuri Elliott.

Dupa unii alegerea primului val, sa spunem dintr-un ciclu impulsiv - valul 1 este intre un BOTTOM al perioadei alese (major, intermediar, minor) si un prim TOP mai important inainte de schimbarea semnificativa a trendului, iar dupa valul 5 urmeaza un ciclu corectiv tot major de valuri abc. intre bottomul si topul semnificativ s-a creat un val al carui sentiment este constant si PUTERNIC/DOMINANT oricat ar oscila pretul de la o zi la alta. Pe o perioada de timp anume pretul tot creste constant - val impulsiv sau scade constant si este val corectiv.

Pentru valul 1 major putem avea pe configuratia acestuia (oscilatiile UP/DOWN) alte valuri impulsive 1) - 5) si valuri corective a),b),c) intermediare inferioare, ca desfasurare in timp. La fel pentru valul 2 corectiv pe un trend major UP putem avea 5 valuri corective i - iv si valuri impulsive A-C intermediare si tot asa pana la nivelul valurilor minore. La un moment dat vom avea valul 4 corectiv MAJOR si in acelasi timp valul impulsiv intermediar a)) si valul impulsiv minor 3)), dupa care urmeaza valul corectiv minor 4)).

Ne punem intrebarea de exemplu : pe un trend major UP unde trasam si unde se termina valul 4 CORECTIV major si bineinteles unde incepe valul 5 impulsiv MAJOR UP. In acest caz vom vedea ce spun principiile Elliott si anume ca valul 4 (care este un minim local al ciclului major 1-5) poate fi dupa o evolutie de cateva luni (poate ani) sub punctul unde se incheie valul up 3 fara a fi mai lung/puternic decat acesta, dar nu trebuie sa fie mai jos decat punctul unde se incheie valul up 1.

Totul se leaga de o psihologie/sentiment al pietei si durata acesteia in cadrul altui sentiment superior ca durata in TIMP. Daca aceste varfuri/minime (topuri sau pct. de val UP ori bottomuri sau pct. de val DOWN ale ciclului major UP sau DOWN) le legam de anumite praguri de suport sau rezistenta ori de nivelele de retragere ori extensie Fibonacci atunci este mai usor sa stabilim unde se termina un val al unui trend (major, intermediar, minor) si unde incepe celalalt in sens invers.

Practica trasarii valurilor Elliott se invata in timp mai lung urmarind psihologa pietei, pct. unde trendul face un reversal mai STRONG si mai ales directia si durata trendului pe care ne aflam pe un orizont de timp (TS, TM sau TL).

Cel mai important lucru este sa stim in ce faza a evolutiei bursei ne aflam si ca evolutia minora pe TS are o stransa continuitate si influenta cu cea intermediara pe termen mediu si aceasta la randul ei cu cea majora pe termen lung. Nu putem rupe/fragmenta evolutia pretului de timp atat timp cat in gandirea investitorilor, in psihologia lor, asa ceva este un proces continuu si are lagatura cu decizia din piata.

Trebuie sa acceptam ca fluctuatiile bursei sunt date mai mult de starea emotionala a pietei si ca aceste cicluri ale evolutiei pretului gen minim/maxim sau maxim /minim (majore, intermediare, minore) se fac in timp, unele fiind superioare altora si au o influenta PUTERNICA si continua unele asupra celorlalte.

…. voi continua la cursuri free din aceasta saptamana intr-un alt articol …

Bursa sub influenta viitoarei motiuni de cenzura impotriva guvernului Boc … POOOC !!!

Lupta la nivel politic, precum si stabilitatea sau mai degraba instabilitatea politica a unei tari sunt factori destul de puternici de influenta asupra mediului de afaceri intern, care creaza o indepartare sau reactie negativa din partea investitorilor straini. Acestia nu vad cu ochi buni o asemenea situatie pentru banii potentiali sau cei plasati deja in unele sectoare economice locale, mai ales daca tara respectiva este una emergenta.

Ei bine o asemenea perspectiva schimba pe moment in temere perceptia investitorilor activi din piata de actiuni, care este si asa o piata scoasa in afara canalelor de interes ale marilor capitaluri straine de mai bine de 2 ani de zile. Ne aducem aminte ca o asemenea situatie a mai fost in anul 2009 cand multi investitori straini s-au retras de la BVB tocmai pentru ca guvernul de atunci era amenintat de o motiune de cenzura si se estima o instabilitate politica nefavorabila mediului investitional.

Pe de alta parte, daca privim mai mult la investitiile din luna iulie 2008 prezentate in raportul lunar al BVB vom observa ca in comparatie cu celelalte luni volumul de tranzactionare lunar a scazut fiind unul dintre cele mai reduse din acest an si anume la 89.6 mil. euro, care reprezinta doar 8.96% din totalul de 1.000 mil. euro realizate la BVB in primele 7 luni de zile din acest an.

Daca vrem sa fim mai exacti atunci vom constata ca acest volum reprezinta doar 45% din volumul maxim lunar atins in luna februarie de cca. 199,3 mil. euro. Totodata la nivelul nerezidentilor observam ca dupa o luna iunie in care acestia au avut un mic avans la cumparare fata de vanzare (0.58%) ne intalnim pentru a doua luna in acest an cand vanzarile strainilor au fost mai mari decat cumpararile cu 2.17%. Cealalta luna cand avem o tendinta aproape identica a investitorilor straini a fost luna aprilie cand acestia au vandut cu 5% mai mult decat au cumparat.

Ce constatam ? Ca in ultima parte a lunilor de vara, adica in luna iulie si probabil in luna august investitorii straini au avut o tendinta de a se retrage de pe bursa romaneasca, dar si de pe bursele de actiuni straine, asa cum am vazut in articolele precedente, datorita ingrijorarilor ce apar in datele macro atat externe cat si interne, precum si nu in ultimul rand in cele de factura politica interna.

P/E din SuA a pierdut din relevanta deceniilor trecute
Fundamentalistii inca se bazeaza pe multiplii de piata si pe indicii financiari de performanta atunci cand doresc sa evalueze o companie listata la bursa de actiuni.

Ne aducem aminte ca in special dupa al doilea razboi mondial si avand in vedere deprecierea multor companii din perioada anilor 1930 s-a simtit nevoia introducerii unor indicatori care sa evalueze cat mai corect potentialul emitentilor din piata. Cu aceasta ocazie si mai ales cateva decenii dupa aceasta data P/E a fost folosit foarte mult pentru a cunoaste performanatele unor companii listate la piata.

Asa am putut vedea in timp valori foarte diferite ale acestui indicator in special la mai multe sectoare de activitate asa cum se prezinta acum la indicele S&P 500 pornind de la valori foarte reduse cum au fost cele din anii 1949 cand P/E la nivel bursa americana a fost de 5.90 repetata in anul 1970 sau din anul 1974 cand a crescut la nivelul de 6.97, pentru ca in anul 1980 sa scada la 6.68.

In prezent nivelul P/E la S&P 500 a ajuns la 16.1 masurat pe ultimile 4 trimestre raportate. Ne punem intrebarea stiind ca la Q2/2010 majoritatea companiilor (70%) au raportat castiguri peste estimari in medie cu 10%. Cu toate acestea perceptia actuala a investitorilor nu este una prea optimista, cu atat mai mult in viitor.

Dar, pentru a fi obiectivi cu noi insine, ce reprezinta P/E de 16.1 pe termen scurt cand iata in ultimile 7 zile de tranzactionare indicii au scazut 6 zile la rand pentru ca vineri saptamana trecuta sa creasca semnificativ si apoi ieri sa vedem din nou scaderi in medie de peste 1.4%.

Putem spune ca anticiparile traderilor nu sunt asa de favorabile si ca estimarile acestora pentru urmatoarele 12 luni prevad un P/E la nivel general bursa Wall Street mult mai mic decat cel actual, adica de la 14.9 in prezent (cam la nivelul anului 2003) la 12.2. Anul trecut scaderea P/E a fost de cca. 36%. Ne aducem aminte ca anul trecut in septembrie acesta atingea valori apropiate de cifra 23, un nivel foarte ridicat.

Analistii vad si un scenariu mai optimist in conditiile in care multe companii listate au de gand sa se imprumute mai ales ca dobanzile sunt foarte reduse si sa-si rascumpere o parte din actiuni de pe piata reusind in acest fel sa creasca pretul actiunilor din piata ceea ce va influenta si P/E. Spuneam insa ca este un scenariu si depinde mult de cate datorii au pana acum companiile in cauza si ce performante economico-financiare sunt prognozate in anul 2011.

Fiind vorba de anul 2011 analistii mai multor banci au estimat deja cresterile de castiguri ale companiilor la nivelul indicelui S&P 500 si acestea merg de la 7% (Citigroup) la 15% (Standard and Poor’s). Initial, acum 3 luni acestia din urma estimau o crestere in 2011 de cca. 18% a indicatorului P/E.

Ziarul Wall Street a publicat ieri si estimarile pentru castigurile nominale (castig actiune) din anul 2011, care se poate ridica in medie la cca. 85 dolari/actiune.

“Equally troublesome, analysts’ forecasts are becoming scattered. In May, the range between the highest and lowest analyst forecasts of S&P 500 earnings per share in 2011 was $12. Morgan Stanley predicted $85 per share, while UBS predicted $97 per share. Now, the spread is $15. Barclays said $80 per share; Deutsche Bank predicts $95″

Asa ca, dupa niste estimari putin cam negative din acest an in perioada ce a ramas, anul 2011 va fi unul de crestere, ceea ce inseamna ca si performantele companiilor vor creste conform asteptarilor analistilor in cauza. Avem optimism insa anul viitor, dupa cat se observa.

Indicii americani scad deoarece Obama nu a reusit sa convinga mediul de afaceri
Discursul recent al lui Obama nu a reusit sa inalture ingrijorarile investitorilor in riscurile viitoare ale pietelor de actiuni bazate pe o economie slabita si lenta. Acesta nu a adus NIMIC nou in planul de masuri menite sa trezeasca din nou interesul oamenilor de afaceri in pietele cu riscuri, cum sunt cele de actiuni si de aceea au crescut tentativele hedge funds de a-si plasa capitalul mai mult in bonduri.

Dow 10,009.73 -140.92 -1.39%
Nasdaq 2,119.97 -33.66 -1.56%
S&P 500 1,048.92 -15.67 -1.47%
10 Yr Bond(%) 2.5450% -1.0700
Oil 74.25 -0.92 -1.22%
Gold 1,236.90 +1.30 +0.11%

Totodata in aceasta saptamana vor fi publicate noi date macroeconomice ce vor scoate in relief situatia actuala a economiei SUA (productia, somajul lunar etc.). Asa ca piata ramane incerta in asteptarea acestor date, dar realizeaza in acelasi timp ca autoritatile nu prea mai au solutii de sprijin si ca promisiunile lui Bernanke, ca va face totul pentru a sprijini economia, sunt mai mult psihologice si nu TEHNICE.

Graficul comparativ al indicilor BVB de la inceputul anului

Mie cel putin mi se pare evident ca atat economia Romaniei, dar mai ales evolutia pietei de actiuni de la Bucuresti, depind de modul cum este si va fi receptata miscarea economiei din regiune, precum si a celei globale.

Din acest punct de vedere, daca vom analiza in dinamica revizuirea GDP din SUA la Q2/2010, ce a aratat ca economia acestei tari s-a depreciat de la Q1 cand GDP revizuit a fost de 2.7% si ca se depreciaza in continuare, mai ales dupa rivizuirea GDP de la Q2, care a ajuns la 1.6%.

Economistii au estimat chiar un nivel mai mic decat cel raportat la revizuire si pe aceasta baza, daca la ora actuala indicele S&P 500 are un P/E de 16,1, atunci estimarile analistilor pentru sfarsitul acestui an corespund pentru o diminuare a castigurilor companiilor celor 10 sectoare economice ale indicelui american ceea ce ar insemna un P/E in perspectiva de cca. 12,9.

In aceste conditii cred ca merita sa urmarim noua orientare a investitorilor din SUA si anume spre acele societati care acorda si dividend, mai ales ca randamentul mediu al indicelui este in jur de 8-10% anualizat. Fireste nimeni nu vrea sa detina actiuni ale caror companii vor avea crestere “0″, insa modul cum sunt pozitionate nivelele actuale ale preturilor actiunilor din piata acestea reprezinta gradul normal de evaluare.

Sa luam valorile a 2-3 companii americane care au in acest moment P/E sub media pietei sau nu au valori la acest capitol ori este mai mare (ma refer la S&P500 prezentat mai sus) si vom observa urmatoarele :

- General Electric (simbol GE) ale carui date financiare se prezinta astfel comparativ cu cele ale indicelui S&P 500 (P/E este 14,61 / 16,1; rata profitabilitatii pe 5 ani EBITD este de 19.08 / 15.72; indicele BETA este 1.63 / 1.30; randamentul dividendului anual 3.26 / 1.82; P/Bv este 1.38 / 2.53 etc.)

- Bank of America (simbol BAC) ale caror performante financiare ne arata urmatoarele date (indicele BETA este 2,29; P/Bv este 0.59; randament dividend anual de 0.39; firma a avut pierderi in ultimii 5 ani; de la inceputul anului are o scadere a pretului actiunii de 16.07%).

- GOOGLE (simbol GOOG) - P/E de 19.75; P/Bv este 3.6; indicele BETA este 1.13; nu a distribuit dividende in ultimii 5 ani; are o pierderea din pretul actiunii din piata de 25.99% de la inceputul anului; are media ratei profitabilitatii din ultimii 5 ani EBITD de 37.25%)

Constatam ca piata stie sa selecteze companiile si asteptarile investitorilor ce se reflecta foarte mult in performantele emitentilor, dar si a castigurilor pe care le pot obtine actionarii de la societatea respectiva (ma refer din cresterea pretului actiunii intr-un orizont de timp anume si mai ales a dividendelor). Pierderile de valoarea preturilor actiunilor GE, BAC si GOOG fata de inceputul anului REFLECTA CORECT perceptia actuala si de viitor a investitorilor din piata.

Daca asa stau lucrurile la bursa americana, haideti sa vedem care este perceptia investitorilor romani asupra actiunilor de la BVB.

Vom incerca o paralela a celor trei tipuri de actiuni de mai sus (de fapt domenii/sectoare de activitate) si vom alege astfel compania Transelectrica (TEL), Banca Transilvania (TLV) si SIF Oltenia (SIF5).

Iata mai jos datele acestor actiuni, nu inainte de a spune ca P/E la nivel BVB inclusiv luna iulie este de 11.37, conform raportului lunar al BVB. In acelasi timp rata lichiditatii medii zilnice a fost de 4.98 mil. euro, P/Bv este de 1.01 si randamentul dividendului de 1.44.

Comparand aceste date cu cele ale indicelui S&P 500 vom constata ca actiunile de la BVB, pe ansamblu sunt mai atractive decat cele americane din portofoliul S&P 500 cu exceptia randamentului dividendului, asa cum stiam deja. DA, emitentii romani fie nu au acordat dividend in anul 2009, fie au repartizat mai putin dividend ceea ce se intampla de ani de zile la emitentii de pe BVB.

O alta retinere a marilor investitiori straini, dar si a fondurilor de pensii private din Romania, care ar trebui sa fie principalii jucatori din piata de actiuni, este ca nu au incredere in perspectivele economiei autohtone in conditiile unor previziuni de contractie economica de 1.9% la finele anului 2010 si ca lichiditatea bursei este foarte redusa.

Dar sa vedem cum stam la cele trei companii romanesti privind performantele lor financiare.

- Transelectrica (TEL) prezinta urmatoarele performante : pretul actiunii are o crestere de 36.45% de la inceputul anului fata de 10% a indicelui BET; a avut pierderi de profit de 58 mil lei la Q2/2010 fata de un castig de 50 mill lei la Q1/2010; P/E este 216 calculat cu pretul la zi si profitul din 2009; P/Bv de 0.58 la zi si capitalurile proprii pe ultimul trimestru; rata profitabilitatii la zi este - 2.4% ; randament dividend este de 1.35% (nominal pentru 2009 a fost de 0.0420 lei).

- Banca Transilvania (TLV) : pretul actiunii scade cu 34.10% fata de finele anului 2009; in anul 2009 nu a distribuit dividend, dar la nivelul sem I din anul 2010 randamentul acestuia este de 1.38%; rata de profitabilitate este de 1.69%; P/E este de 18.48 calculat la pretul zilei si pofiturile din ultimile 4 trimestre; P/Bv este de 0.86 la nivelul ultimului trimestru; profitul net la Q2/2010 a fost de 33 mil lei mai mare decat cel de la Q1 ce a fost doar 16 mil lei.

- SIF Oltenia (SIF5) : la data 20.08.2010 pret/VUAN a fost de 0.53 si VUAN de 2.53 lei; profitul net la Q2 a fost de 51 mil lei fata de 6 mil. lei la Q1/2010; cresterea pretului actiunii de la inceputul anului a fost de 3.48%; P/E pe ultimile 4 trimestre este 13.81; P/Bv este de 1.26; rata de profitabilitate la zi este de 46.82%; randament dividende la zi 12.83% (nominal in anul 2009 a fost de 0.1344 lei).

Comparand datele acestor 3 actiuni eu unul m-as orienta spre SIF5, cu unele mici rezerve privind o noua posibila abordare a proiectului Legii cu pragul de detinere odata cu reluarea activitatii parlamentare sau iscarea unor zvonuri in jurul acestei problematici. Aceasta actiune are un discount al pretului pietei fata de valoarea contabila de peste 45%, pe langa un P/E cu doar 2 pct. fata de media BVB.

Toate acestea o fac destul de atractiva, mai ales ca sectorul de investitii financiare are o lichidititate importanta in media zilnica a bursei. Probabil ca odata cu listarea FP aceasta orientare a investitorilor autohtoni sa sufere ceva noi orientari si sa vedem un FP - motorul bursei de la Bucuresti. Pana atunci mai este cale destul de lunga chiar daca prognozele se refera la luna ianuarie 2011.

CONCLUZII FINALE :

In timp ce indicele american DJIA scade in saptamana trecuta cu 0.6% fiind trimis sub pragul psihologic important de 10.000 pct dupa a treia saptamana de scaderi, iata ca investitorii persoane fizice nu mai au curajul sa-si plaseze capitalul pe aceste piete de actiuni cu riscuri ceva mai mari, iar fondurile HEDGE din SUA continua sa aglomereze piata de bonduri in detrimentul celei de actiuni dand o anume directie capitalului international.

Asa ca, in lipsa unei burse mature si puternice, BVB se afla ca multe alte burse sub influenta evolutiei burselor straine puternice si pe baza unui pesimism in formare privind prognozele pentru o contractie economica la finele anului 2010 exista suficiente conditii ca nivelul indicilor autohtoni sa evolueze in corelatie cu indicii straini. Aceasta inseamna ca avansul de acum se se mentina si la final sau pe undeva in jurul acestuia cu diferenta ca indicele BETFI sa reduca decalajul fata de indicele BET.

Imi spunea cineva zilele trecute ca este constient ca nu s-a informat suficient si ca recunoaste ca pentru a avea o corecta perceptie asupra evolutiei pietei de actiuni internationale trebuie sa fie bine informat cu cat mai multe date privind stadialitatea economiei globale, nu numai a celei americane.

In cele de mai jos voi incerca sa inserez printre aceste date si o analiza a evolutiei din acest an mergand pe o comparatie deja cunoscuta a burselor puternice din lume si anume Wall Street, Paris, Frankfurt, Londra, Shanghai si Tokio.

INTERPRETARE :

- asa dupa cum am vazut la nivelul datelor macro ale tarilor de mai sus, evolutia din acest an a indicilor bursieri reflecta perceptia si implicit asteptarile investitorilor pietelor de actiuni respective, iar acestea deocamdata sunt NEGATIVE in integralitatea lor exprimand temerile pentru o noua revenire a recesiunii economice.

INDICELE GERMANIEI DAX

- graficul comparativ al acestor indici ne arata CLAR ca actiunile pietei germane de la Frankfurt sunt mai bine apreciate pe piata internationala situandu-se doar cu 0.75% sub linia neutra avand cele mai mari sanse de a inchide pe plus in acest an si acest lucru se bazeaza pe succesele reale obtinute in economia acestei tari si iuresul reformelor guvernamentale de a sprijini efortul companiilor private. Rezultatele acestor reforme cu bataie lunga este vizibil prin prisma ultimelor raportari.

Se observa din grafic ca indicele DAX a intrat din nou in zona de depreciere pe TM (adica sub linia mediei mobile de 200 zile), insa avand in vedere de perceptia investitorilor fata de economia Germaniei este posibil sa vedme doar un pullback de 2-4 zile sub acest prag psihologic important si dupa aceea o revenire pe trendul UP.

Totusi, deoarece am vazut si ceva date macro mai putin reusite (increderea consumatorului) bazate pe unele efecte ale masurilor de austeritate privind scaderea drastica a cheltuielilor bugetare aplicate de catre guvernul german ne putem astepta si la unele surprize mai putin anticipate.

- referindu-ne la economia SUA si cum se reflecta ea in piata de actiuni de pe Wall Street (DJIA are - 5.33% si S&P 500 - 7.03% fata de inceputul acestui an) putem spune ca 8 sectoare economice din cele 10 cuprinse in structura portofoliului indicelui S&P 500 au scaderi importante si aceasta spune deja foarte multe, mai ales ca indicii americani sunt in urma indicelui DAX, dar inaintea celor europeni, cum ar fi cel francez CAC si londonez FTSE. Am observat luarile de pozitii ale membrilor board-ului FED care vad necesitatea ca FED sa continue cu acordarea de facilitati pentru sprijinirea cresterii economice implicandu-se si mai mult in achizitia de titluri de stat ceea ce inseamna de fapt continuarea imprumuturilor de stat, adica a reformelor guvernamentale.

Deocamdata pentru mine este incert cum vor incheia anul acesti doi indici mai ales ca la ultima revizuire a GDP de la Q2/2010 acesta a fost redus de la 2.4% la 1.6%. Deci avem o incertitudine asupra cresterii “moderate” trambitate de unii economisti, dar nici nu pute spune cum vor evolua ingrijorarile privind a doua recesiune economica in aceasta tara, cae capata tot mai mult contur odata cu cresterea numarului de someri.

INDICELE LONDONEZ FTSE

- este adevarat ca indicii europeni sunt in urma celor americani si acest aspect este corect reflectat de piata deoarece atat economia Frantei, dar si a Marii Britanii au inca probleme serioase privind revenirea pe o crestere economica consolidata (cum este cazul Frantei) sau a pastrarii unei stabilitati financiare si o revenire mai consistenta a economiei ca in cazul Angliei.
Deprecierile celor doi indici (FTSE cu 4.48% si CAC cu 11,7%) reflecta asteptarile investitorilor in potentialul guvernelor acestor doua tari de a rezolva aceste probleme avand in vedere rezultatele masurilor luate pana in prezent, dar si a faptului ca Marea Britanie nu a fost influentata direct de deprecierea monedei euro la vremea respectiva sau in viitor.

- faptul ca indicele chinez SSEC a avut un avans considerabil in anul 2009 fata de ceilalalti indici bursiere acest lucru se explica printr-unritm de crestere economica foarte mare in trimestrele respective, pana chiar la nivelul Q1/2010. Odata cu efectul global privins reducerea cererii si implicit al consumului si economia Chinei a scazut proportional cu tot efortul de a pastra Yuanul la un nivek redus subevaluat. Asa ca si investitorii tot s-au retras de pe aceasta piata care a suferit astfel o scadere destul de importanta (in fond o ajustare a cresterilor anterioare nesustenabile) ajungand in prezent dupa 8 luni la 20.41%.

Din punctul meu de vedere, tinand cont ca nici economia mondiala nu est refacuta, ca multe tari au aplicat masuri de austeritate ce implica reducerea cheltuielilor de consum, ca se fac presiuni pentru ca Yuanul sa fie evaluat corect, cred ca acest decalaj va fi greu de refacut in acest an, chiar daca in decursul ultimelor 2 luni acest indice a recuperat 7% fata de minimul anului de 27.24% realizat exact pe 1 iulie 2010.

INDICELE JAPONEZ NIKKEI

Constatam ca in prezent indicele japonez al bursei din Tokio - NIKKEI - a intrat pe o abrupta si puternica panta coboratoare cu doua GAP-uri negative interesante in ultima perioada si pe un fond poztiv va incerca sa le acopere. Totusi trendul ramane de scadere si sanse sa se redreseze pana la nivelul topului de 11408 din aprilie este foarte greu avand in vedere nivelul actual de 8906.4. Ar necesita o crestere din momentul actual de 28% ceea ce ar insemna cate 7% in fiecare luna din ce a mai ramas si asta daca bursa straina va avea o crestere continua sustinuta.

Ori dupa cum evolueaza acum bursele este putin probabil ca indicele Nikkei sa incheie pe plus in acest an.

Despre Japonia situatia este putin mai complicata deoarece deprecierea indicelui NIKKEI de 15.5% fata de sfarsitul anului trecut este o istorie veche de 30 de ani, din care aceasta tara nu poate sa iasa, chiar daca a mentinut dobanzile bancare la nivelul cel mai de jos.

Tot Japonia are o noua si mare problema dupa ce a pierdut locul 2 la nivel mondial privind puterea economica in favoarea Chinei si nu numai atat ci si unele piete de desfacere sau o parte a acestora. In prezent Japonia are probleme cu aprecierea Yenului, care creaza probleme exportatorilor, sector de baza la realizarea PIB-ul acestei tari. As spune ca indicele NIKKEI va oscila in jurul valorii “0″ la finele acestui an si aceasta numai daca economia globala isi va reveni destul de mult.

CONCLUZII BURSELE STRAINE:
- conform datelor macroeconomice comunicate de marile puteri economice constatam o recuperare lenta din recesiune si inca nu putem spune ca am scapat definitiv si pe termen lung de acest fenomen.

- exista economii mai bine pozitionate dar aceasta nu ajuta ca economia globala sa fie suficient refacuta pentru a avea mai mare incredere in pietele de actiuni internationale

- perspectiva cel putin pentru acest an ne arata unele cresteri posibile ale indicilor burselor broad, dar avansul mediu al acestora va fi unul modest la finele anului.

Bursa autohtona are un avans fata de evolutia negativa a burselor straine

Despre acest subiect vom discuta in articolul de duminica si doar vom preciza ca singurul indice care este in zona negativa de la inceputul anului este indicele BETFI cu 8.4%, iar ceilalti doi indici principali se situeaza deasupra liniei “0″ cu 10% indicele BET si cu 9.5% indicele BETC.

Asa ca sa urmarim analiza de maine a bursei de la Bucuresti.