RALLY dat inapoi de rezultatele slabe privind productia industriala macroeconomica din SUA, dar revine dupa ce Congresul american a aprobat masurile de reforma bancare

“After almost a year of strong gains, industrial production slowed in June. And it would have been negative without a surge in utilities output-likely weather related. Overall industrial production in June edged up 0.1 percent, following a 1.3 percent gain the prior month. The June increase was above the market forecast for a 0.2 percent drop.
However, manufacturing fell 0.4 percent in June, following a 1.0 percent jump in May. For other sectors in June, utilities output was up 2.7 percent while mining gained 0.4 percent.
By industry, motor vehicles and parts weighed on overall production, dropping 1.9 percent. Manufacturing excluding motor vehicles declined 0.3 percent, following a 0.8 percent boost in May”

Ne vom referi doar la aspectul de mai sus si vom lasa votul Congresului la final. Este exact ceea ce spuneam in ultimile 2 zile. Adica, cu “1 floare nu se face primavara”, asa ca nici cu rezultatele pozitive, fie si peste asteptari doar la unele corporatii americane, nu se schimba asa de usor sentimentul investitorilor, mai ales daca deasupra lor sunt inca multi nori negri si fara prea mult soare.

Daca rezultatele indicatorilor macroeconomici demonstreaza in continuare slabiciunea, lipsa de refacere a economiei americane, atunci influenta acestora va contiua sa mentina piata intr-o stare de echilibru pana cand investitorii se vor convinge de o directie sau alta.

Constatam ca productia industriala a crescut doar cu 0.1% in luna iunie fata de cresterea de 1.2% din luna mai, chiar daca estimarile au fost pentru o corectie de 0.2%. MAnufactura a scazut cu 0,4% si a atras dupa ea deprecierea indicilor de pe WAll Street.

Deci in acest caz avem o diminuare a ritmului de crestere lunar la un sector care acopera 20% din PIB-ul SUA - productia industriala. Ne mai aducem aminte ca sectorul constructii/piata imobiliara tot din SUA la ultima raportare a avut o scadere a preturilor caselor, iar aceasta rezprezinta la randul ei cca, 17% din PIB. Destul de semnificativ pentru doar doua sectoare care acopera impreuna 37% din PIB, NU ?

In acelasi timp rata de utilizare a capacitatilor de productie industriala scade de la 74.7% din luna mai la 74.1% in luna iunie, cand se stie ca o economie strong are rata de utilizare de peste 85-90%. Iata de ce piata din SUA scade iar si impeuna cu ea si celelalte piete. Investitorii se tem de noi date negative ce le-ar putea scade din profituri si atunci faca marcari de profit. Nefiind cumparatori sa sustina aceste preturi destul de high presiunea vanzatorilor se va mentine si preturile vor scadea in continuare.

Asadar, concret, daca datele macro vor continua sa fie negative atunci ne vom intoarce spre minimele RANGE-ului definit de noi acum cateva zile si care corespund cu minimele lunii iunie. Daca acestea incep sa se imbunatateasca atunci directia pietei va fi inversa, adica rally va continua.

Totusi, parca ceva din declaratiile FED raman permanent in memorie, cel putin pana la urmatoarea estimare privind prognozele indicatorilor macro principali urmariti de aceasta institutie la nivelul economiei SUA.

Probabil va intrebati de ce punem accent asa de mare pe analiza datelor comunicate de SUA ? Pentru simplul fapt ca la ora actuala aceasta este cea mai puternica economie din lume si ca contracandidata sa - UNIUNEA EUROPEANA - trece prin momente nu tocmai fericite, care o fac sa fie si mai slaba ca economia americana.

De acord ca pericolul pentru vulnerabilitatea economiei globale exista datorita mai mult acestei partii europene, insa daca si economia SUA are probleme atunci situatia internationala este clara pentru perioada urmatoare. Invers, daca SUA isi va demonstra rezultatele pozitive atat la nivel companii, dar mai ales national, investitorii vor capata o mai mare incredere ca in final si economia globala isi va reveni, motorul fiind economia SUA, cea care a condus la criza subprime, la recesiunea mondiala.

JP Morgan Chase - banca americana care a raportat la Q2 castiguri relativ bunicele

INTERPRETARE :

Avem deja rezultatele pe trimestrul 2 al bancii mari americane JP Morgan, cea care pana acum a raportat numai castiguri trimestriale foarte mari in crestere. Iata ca la Q2 aceasta este prima banca care anunta castiguri mai reduse, un ritm de crestere mai scazut datorat in special acoperirii unor credite toxice ipotecare.

Analistii vorbesc de castiguri cu un EPS (castiguri/actiune) de $ 1.09 cand estimările au fost de $ 0.39. Ne aducem aminte ca acum cca. 2 saptamani analistii bancii in cauza anuntau o scadere a ritmului de crestere la Q2. Totusi veniturile nete nu s-au ridicat mult peste asteptari acestea ajungand la 25,6 miliarde dolari, faţă de estimările de 25.58 miliarde dolari.

Se observa o diferenta de ritm de cestere intre cele doua valori a carei cauza este o reducere de 2 miliarde dolari pentru ceea ce spuneam noi si anume acoperire credite toxice ipoteci şi împrumuturi de card de credit. Toate acestea au dat inapoi profitul trimestrial cu 44% ce se putea realiza prin investitii.

Din punct de vedere tehnic avem urmatoarele constatari:
- o crestere semnificativa a volumului de tranzactionare in preajma ultimului top al rally-ului si peste volumul mediu de tranzactionare (57 fata de 50 mil actiuni/media ultimilor 3 luni), ceea ce inseamna o presiune din partea vanzatorilor pentru a-si marca profitul rally-ului recent si a se proteja de o depreciere mai mare a pretului acestei actiuni.

- am facut o comparare cu evolutia indicelui S&P 500 pe aceeasi perioada de 5 zile si constatam ceva diferente semnificative in sensul in care pretul JPM s-a apreciat mult mai mult decat media bursei, iar tendinta de ajustare este mai usoara, insa aceasta poate capata o accentuare mai mare tocmai datorita acestui salt putin exagerata fata de datele fundamentale si mai ales pentru perspectiva viitoarelor performante.

Ma tenteaza sa fac o extrapolare a rezultatelor acestei prime banci, care este recunoascuta a fi una de renume in randul celorlalte banci si sa estimez ca si alte banci vor avea rezultate mai slabe deoarece tot sistemul bancar american este “suferind” de credite neperformante care le-au provocat unele pierderi financiare si mai ales operationale.

Dovada este ca pretul actiunilor JP Morgan scad de doua zile, iar al suratelor ei (BAC, C etc) au avut la randul lor scaderi ale pretului de piata. Perceptia mea este ca investitorii se tem de acest lucru si-si iau masuri facand sell partial pentru a preveni pierderile din profitul obtinut saptamana trecuta. Le vom urmari astazi pe Bank of America, Citigroup, Merrill Lynch, care vor raporta rezultatele si vom constata daca cele estimate de noi si anticipate de evolutia nu prea buna asa cum spun unii despre JP Morgan se vor confirma de piata.

Schimbare de pozitii pe ultima suta de metri la Wall Street
Exact in ultimile minute ale sedintei de tranzactionare de pe Wall Street Senatul american a adoptat si el masurile de protectie ale cosumatorului din sistemul bancar american si piata a reactionat destul de VIOLENT, in sens pozitiv de aceasta data.

Sursa Bloomberg :
“The U.S. Senate passed the biggest overhaul of financial-industry regulation since the Great Depression, sending the bill inspired by the 2008 credit crisis to the White House for President Barack Obama’s signature “

Asa ca dupa ce am vazut mai multe pierderi in timpul zilei de ieri situatia pietei americane se prezinta tot MIXT, astfel :

Dow 10,359.31 -7.41 -0.07%
Nasdaq 2,249.08 -0.76 -0.03%
S&P 500 1,096.48 +1.31 +0.12%
10 Yr Bond(%) 2.98% -0.72
Oil 76.89 -0.15 -0.19%
Gold 1,208.10 +1.30 +0.11%

De aceasta data singurul indice american care inchide pozitiv este S&P 500, dupa ce ieri acesta a fost tot contrarian prezentand scadere fata de restul pietei. Aceste indecizii de doua zile ale pietei din SUA ne arata inca odata ca investitorii nu stiu cum sa reactioneze la atatea date oscilante. Fireste ca mixajul nu este deloc datator de sperante pentru nici o categorie de investitori (termen scurt si termen lung sau mediu).

Interesant ca bancile, care pana cu putin inainte de inchiderea sedintei sa scaldau sub zona “0″ cu ceva deprecieri au inregistrat in cateva minute salturi pozitive inverse si chiar mai mari decat asteptarile. Exemplu este JP Morgan, care trece de la -0.28% din timpul zilei (vezi graficul de mai sus de la ora … ) la o crestere opusa identica de 0.27%.

Si sa mai spunem ca evolutia bursei nu este uneori aleatorie si ciudata. Comportamentul investitorilor poate trece de la o stare la alta foarte usor si in timp scurt in functie de aparitia si taria factorilor de influenta.

Alte date despre alte piete internationale ne fac o imagine si mai buna asupra situatiei actuale.

Mexico Bolsa 32380.20 74.47 0.23%
Brazil Bovespa 63489.40 9.91 0.02%
STOXX 50 2702.81 -36.15 -1.32%
FTSE 100 5211.29 -42.23 -0.80%
CAC 40 3581.82 -51.16 -1.41%
DAX 6149.36 -60.40 -0.97%
FTSE MIB 20480.10 -324.29 -1.56%

Euro se intareste, iar dolarul scade ca urmare a datelor macroeconomice mai slabe
Constatam cum de cateva zile bune moneda euro recupereaza treptat si sigur terenul in fata monedei dolar si aceasta nu pentru ca economia UE are un reviriment ci pentru ca moneda dolar fata de un cos valutar scade tot de cateva zile bune datorita vulnerabilitatii economiei SUA.

Este evident ca doar cu o crestere de 0.1% a productiei industriale pe luna iunie, mai ales dupa o crestere de 1.2% din luna mai 2010, dolarul nu se poate mentine pe o curba ascendenta determinata mai mult artificial de perceptii eronate asupra cresterii economice oferite de datele trimestrelor anterioare cand de fapt situatia nu este deloc roza.

In plus s-a “marsat” foarte mult pe asa zisa “slabiciune” a monedei euro ca si cum economia zonei euro ar fi la pamant sau acolo este tendinta. Fireste speculatorii au scos la bataie tot arsenalul industriei zvonurilor pro dolar si contra euro sau alte metode atat timp cat s-a putut, acum sunt nevoiti sa recunoasca niste evidente si sa schimbe putin directia.

Miscarea down a monedei dolar a avut loc mai mult in aceasta saptamana amplificandu-se pe parcurs si care au influentat si celelalte piete de capital implicate in acest curs de schimb. În cadrul schimburilor din Asia, dolarul index .DXY a coborat cu 0,1% fata de coșul de valute ajungand la nivelul de 82.46, adica aproape de minimele de acum 2 luni cand pe data de 24 aprilie a fost de 82.24.

In schimb observam moneda Euro ca a crescut la $ 1.2910, ceea ce inseamna un castig de 1.4% fiind deasupra nivelului de retragere de 50% a trendului sau coborator din perioada aprilie – iunie. Analistii estimeaza ca pragul de rezistenta de la $ 1.3000 nu este greu de fortat in aceste conditii, insa ei se asteapta ca vanzatorii speculatori sa forteze o iesire pentru a-si proteja profiturile obtinute in aceasta perioada de pe urma ascensiunii monedei euro sau a scaderii dolarului.

Deoarece unele tari din lume purtatoare de valuta si care fac parte din cosul valutar important, in care intra si dolarul, isi maresc rata de refinantare a bancii centrale pentru a lupta cu o inflatie in crestere, la care se adauga si o posibila slabiciune a economiei SUA, atunci este posibil sa vedem in continuare o presiune asupra deprecierii monedei dolar.

CONCLUZIA :
Chiar daca este sezon de vacanta pietele de capital raman destul de incinse, iar datele si rapoartele care sosesc in piata sunt destul de contradictorii. Toate acestea fac ca bursele sa continue sa fluctueze destul de interesant si intens dand impresia ca se “coace ceva” si noi trebuie sa monitorizam atent ce se intampla. Este clar ca vom avea destule surprize de care este posibil sa profitam. Vom vedea.