Am incheiat trimestrul 2 din acest an in scadere, iar acest lucru vine dupa o evolutie pozitiva in primele trei luni ale anului.
Majoritatea burselor din lume au avut aceasta evolutie in acest an si pe buna dreptate unii analisti se intreaba ce va urma in lunile urmatoare, in trimestrul urmator.

Din pacate nu suntem Mafalda sa avem raspunsul si la asa ceva, insa putem incerca sa facem o estimare a carei acuratete ne-o va spune evolutia viitoare.

Stim sau daca nu stim cel putin am auzit ca bursele au un istoric care se repeta, deci o repetitivitate. A nu se intelege aici o reproducere a nivelurilor si mai ales a cotatiilor preturilor in timp la aceleasi valori (de multe ori se intampla si asa ceva). In fond este vorba de realizarea unor cicluri daca nu identice, cel putin asemanatoare ca forma, ca evolutie grafica din perioade anterioare in prezent si in viitor. In acest caz (istoria se repeta) insemana ca minimele si maxime anterioare se pot regasi in viitor datorita acestei evolutii ciclice atat la nivel fenomen istoric cat si ciclicitatea economica (boom si recesiune).

In acest caz putem vorbi de Mari Depresiuni Economice care se repeta istoric, de recesiuni si crize economice majore care se repeta istoric, dar si de alte fenomene la nivel mondial care se repeta. Concluzia este ca in evolutia omenirii exista o ciclicitate. Daca luam numai economia globala ca reper putem vorbi cert de o perioada de crestere economica (cererea creste si oferta la fel), apoi de boom economic - o crestere mare economica ce nu va putea fi mentinuta la acel nivel (oferta a depasit cererea) si fireste apoi o scadere/recesiune economica in care cererea este mai mica decat oferta, cu efectele sale secundare ce incep sa influenteze dezvoltarea sau recuperarea economica o perioada (somaj ridicat, criza monetara, criza imobiliara, criza fiscala, criza politica etc.).

Mai stim ca bursa anticipeaza mersul economiei si nu invers cum cred unii. Anticiparile sunt ale majoritatii investitorilor activi pe piata respectiva (unii sunt activi pe mai multe piete in acelasi timp incercand sa profite de oportunitatile corelate/decorelate ale acestora) pe baza modului in care percep evolutia performantelor emitentilor din portofolii folosind istoricul datelor raportate de acestia : lunar, trimestrial, semestrial, anual, decadal in unele cazuri.

Pornind de la aceste date REGLAREA/AJUSTREA asteptarilor/anticiparilor majoritatii investitorilor se face la confruntarea cu datele “reale” comunicate periodic. Si atunci cand fac ajustarea preturilor actiunilor in sus sau in jos investitorii se gandesc/percep noua evolutie din viitor in functie de noile date si tot asa. De foarte multe ori un sector sau datele macroeconomice dintr-o tara pot influenta diferit perceptia investitorilor individuali ai unui emitent. Atunci chiar daca acesta este unul performant (are profituri permanent) poate sa “beneficieze” de scaderea preturilor concomitent cu mersul pietei respective, uneori mai mult decat ne-am astepta noi.

Am vazut ce inseamna psihologia colectiva si de ce este determinata ea. Sa nu uitam ca perceptia individuala nu poate misca o bursa ci numai cea colectiva, iar investitorii din piata au de putine ori reactii contrare cand directia trendului este una puternica. A actiona impotriva trendului, chiar daca perceptia ta este buna (analiza este completa si corecta) inseamna sinucidere. Bursa are propriile ei mecanisme si trebuie sa ne supunem lor altfel vom pierde MULT.

Daca vrem sa vorbim de evolutia unui trimestru, indiferent ce bursa am alege va trebui sa marim time frame-ul la 1 luna de zile si sa-l comparam cu cel saptamanal din punct de vedere grafic. Am vazut ce importanta are AT in aceasta situatie si vom incerca cu ajutorul ei sa facem ceva lumina in estimarile personale.

Eu am ales bursa autohtona, deocamdata si am ales indicele BETFI, un indice foarte “jucaret” in timp, cu schimbari de directie interesante. Perioada aleasa de mine este una destul de relevanta si anume septembrie 2003 - PREZENT, in care, asa dupa cum vom vedea trendurile UP/DOWN se succed alternativ, cu cicluri mai mari (putem considera chiar aceasta perioada un ciclu de evolutie) dar si cu cicluri mai mici de 1-5 ani.

Graficul LUNAR al indicelui BETFI in ultimii 7 ani

INTERPRETARE :

- trebuie spus ca pentru a face o reprezentare mai “realista” a evolutiei acestui indice (o reprezentare proportionala) graficul este unul LINIAR, deci proportiile sunt reale nu logaritmice.

- ciclul mare are un trend crescator CLAR din perioada 2003- iulie 2007 (iata s-au implinit exact trei ani de atunci) care inregistreaza trei topuri mai importante (februarie 2005, ianuarie 2006 si iunie 2007, unul mai mare decat cel anterior. Si in anul 2004 avem un top dar acesta nu iese in evidenta ca in ceilalti ani.

- trendul crescator are si minime, care s-au realizat intr-un mod putin diferit in fiecare an. Anul 2004 este un an putin atipic unui trend major UP deoarece are doua perioade de cate 2 luni de scaderi modice (februarie-martie si august-septembrie), dar nu asa de abrupte/dure cum au fost in ceilalti ani.

Anul 2005 poate fi considerat un an tipic unei piete BULL intrucat scaderea a fost doar pe parcursul unei singure luni - martie, destul de accentuate pentru a nu lua in considerare si mici miscari DOWN ulterioare. Scaderea din martie a condus la un minim local fiind considerata o CORECTIE aproape fireasca pentru amploarea cresterilor anterioare. Trebuie spus ca acest minim nu a depasit nivelul inceputului de an.

Anul 2006, dupa cum se observa, este un an, in care, in final, panica s-a produs printre investitori dupa ce 5 luni de zile au fost sparte praguri de suport dupa praguri de suport realizandu-se un veritabil DOWNTREND (scaderea a fost in final de 41% de la 55100 la 32537 pct). Cand treci efectiv prin asa ceva atunci simti ce este bursa cu adevarat. Investitorii nu au fost obisnuiti cu acest comportament al bursei si fireste au reactionat puternic emotional.

In fond atingerea minimului din luna iunie 2006 a ANULAT efectiv toata cresterea fata de maximul din 2005, iar cei care au cumparat in aceasta plaja s-au vazut cu profiturile anulate cand de fapt brokerii le tot spuneau ca piata este strong si o sa-si revina. Au facut aceste anunturi in toate cele 5 luni fara a sti unde se opreste bursa in caderea destul de libera de atunci.

Anul 2007, este un an mai recent, care ne aduce aminte de ceea ce a urmat dupa atingerea topului istoric din iulie de la 96452 pct. dupa ce cu exceptia lunilor februarie-martie a crescut mai mult decat furibund pe o conjunctura unica in istoria bursei autohtone (aderarea la UE si vizarea perspectivelor acesteia). Si ceea ce trebuia sa se intample s-a intamplat.

Dupa un boom economic la nivel mondial a venit si recesiunea care a fost declansata pe fondul crizei ipotecare din SUA, iar aceasta se manifesta inca la nivelul multor tari si pe fondul unei economii a lumii FRAGILA cu noi crize si factori negativi care o vor tine in continuare SLABITA.

In aceste conditii putem considera perioada 2004-2009 un ciclu bursier de 5 ani prin inceputul cresterii efective din 2004, varful acestuia in anul 2007 si minimul ulterior in martie 2009.

Avand in vedere evolutia de crestere din perioada 2004-2007 putem trage o concluzie destul de “fragila” pentru o caracteristica/repetabilitate in timp si anume ca pe un trend crescator lunile de scaderi mai pronuntate sunt februarie-martie, dar pot fi si mai-iunie daca scaderile sunt mai accentuate.

In acelasi timp cu greu gasim 3 luni inlantuite (succesive) cu scaderi asa cum se evidentiaza aprilie, mai si iunie din acest an 2010, ceea ce inseamna un comportament aparte.

Ce putem folosi din evolutiile anterioare cand am avut corectii/downtrend dupa un trend cresctor, adica dupa o piata bullish ?

- topurile gen “Everest” aduc dupa sine corectii majore, cel putin 1-2 luni succesive ce se pot prelungi dupa o luna de revenire. Cu atat mai mult se va intampla acest lucru pe fondul unei economii in recesiune, slabita de noi masuri de austeritate.

- nimeni nu poate spune unde se va incheia aceasta corectie sau dupa cate luni de scadere (de regula sunt 2, dar pot fi situatii si grupari de 2 alternative), insa putem spune ca daca sunt conditii economice de revenire sau efectiv de crestere economica atunci trendul urmator va fi unul CRESCATOR. In alta ordine de idei o piata noua bullish se formeaza pe date/rapoarte macroeconomice pozitive, in lipsa lor sunt “jocuri speculative” sau fluctuatii tehnice in limite rezonabile, adica nu avem definit un trend nou.

- din punct de vedere tehnic (semnalele indicatorilor si oscilatorilor tehnici) constatam o continuare a trendului deja format si nu avem semnale pentru o schimbare de directie (avem numai convergente fata de directia trendului actual si la histograma MACD si la RSI, iar MACD, parca s-a plafonat in zona negativa).

- incercand sa fortam nota pentru a vedea ceva semne de schimbare de directie vom observa cum RSI tinde usor sa atinga pragul neutru de 50, care pana in prezent nu a putut fi spart. Acesta este corespunzator si minimului din anul 2006 ce a actionat ca un prag de suport pentru acest oscilator. Deci il putem considera un prag psihologic ce merita urmarit pe acest grafic. Trecerea dincolo de el va insemna realizarea unui trend UP solid pe cel putin TS. Cand si daca se va realiza ramane sa vedem.

- avem un prag ISTORIC si PSIHOLOGIC si deci cu atat mai puternic, anume pragul de suprot actual de 20.000 pct. ce se pare ca s-a stabilizat pe aceste paliere, insa bursa poate face saltul sau coborarea fata de acest prag la fel de usor cum l-a si strapuns deoarece, dupa opinia mea s-a fortat coborarea indicelui fara a avea suport solid decat cel speculativ/emotional.

- deocamdata, dupa semnalele mediilor mobile marcate pe grafic si pozitionate in ordinea SMA 50 > SMA 10 > SMA 20 putem spune ca pe TFS trendul are sanse sa creasca putin, iar o inversare a SMA 10 > SMA 50 va insemna o tendinta de crestere pe TM destul de solida, insa va trebui sa asteptam destul de mult, iar maximul viitor sa depaseasca maximul anului 2010.

- cresterea pe care a inregistrat-o in aceasta prima luna a trimestrului III nu insemna ca asa va fi in final, adica crestere pe luna iulie. Parerea mea este ca in lipsa unor date pozitive economice cel putin la nivelul economiei SUA si deci o evolutie buna a burselor straine nu vom vedea curand schimbat sentimentul pietelor si nici pe cel autohton. Ce vom avea ? Poate o perioada de echilibrare a fluctuatiilor, o consolidare de pret putin mai sus de zona actuala.

Cine doreste ii ofer posibilitatea sa analizeze mai profund aceasta problema urmarind graficul spatamanal din aceeasi perioada.

Graficul saptamanal al indicelui BETFI

Vom constata ca in acest caz semnalele sunt pentru o eventuala schimbare (poate saptamana viitoare) bazata pe formarea unei divergente POZITIVE la nivelul histogramei MACD, iar RSI incearca o intoarcere dupa ce a strapuns usor linia de 40. Ceea ce ne indica insa scadere este faptul ca MACD a patruns in zona negativa cu ambele linii de semnal, ceea ce inseamna ca trebuie sa fim precauti la luarea deciziilor de intrare in piata deoarece scaderile inca nu s-au incheiat.

Parerea mea este ca pentru luna iulie trendul se mentine pe scadere cu toata revenirea din primele zile si va incerca din cand in cand o consolidare pe pozitii usor superioare situatiei actuale.

Un argument in acest sens este evolutia burselor straine, dar si datelor comunicate joi si vineri privind situatia locurilor de munca noi si a somajului din SUA. In primul caz estimarile au fost prea mari fata de situatia reala.

Prior Consensus / Consensus Range / Actual, for wk6/26, 2010
New Claims - Level 457 K / 450 K / 445 K to 460 K / 472 K
4-week Moving Average - Level 462.75 K 466.5 K

Ca atare si bursa americana a reactionat inchizand pe minus dupa alte 8 zile de scadere (interupte la mijlocul intervalulul de o mica revenire) tot datorita unor date macro mai putin favorabile si temerilor destul de mari din piata (S&P 500 a revenit ca nivel la 2 octombrie 2009).

Chiar daca a doua zi, vineri s-a raportat o usoara imbunatatire a ratei somajului de la 9.7% la 9.5%, ceea ce ingrijoreaza tot mai mult este vorba de CREAREA NOILOR LOCURI DE MUNCA a carei directie inca nu se stie dupa datele comunicate. O mica imbunatatire o observam in domeniul privat unde numarul salaratilor creste cu 41.000 in luna mai si cu 83.000 in luna iunie. Deci, daca privim pe ansamblu, piata muncii din SUA are inca mari probleme, iar economistii sunt convinsi ca va continua sa puna presiune pe economie prin lipsa/insuficienta asigurarii locurilor noi de munca.

Mai trebuie adaugat ca Congresul american si-a luat o vacanta pana pe 12 iulie tocmai cand trebuia aprobat un plan de acordare de beneficii pentru inca 2 mil. someri. Deci se intampla si la ei.

CONCLUZIE : luna iulie poate fi o luna “moarta”, adica fara evolutii pe care le asteptam de mult timp daca stirile ce vor veni vor fi in ton cu asteptarile analistilor. A ghici care sunt aceste rapoarte este foarte dificil mai ales in conjunctura actuala, insa putem presupune ca vor diferi, asa cum s-a intamplat de fiecare data. In ce sens ramane de vazut.

Pentru cei care vor sa faca o investitie adevarata pe TM ar trebui sa-si puna in aceste momente urmatoarea intrebare : este o piata BEAR reala sau este cazul sa ma gandesc la o intrare ?

De unde aceasta intrebare ce este valabila mai mult pentru piata americana ?

Pai avem ceva indicii la S&P 500 si anume :
- indicele a spart pragul de suport de la 1040 considerat o buna perioada unul STRONG. Ori acest breakdown sub acest prag ne da de inteles ca pe TS vom mai avea scaderi, deci am intrat pe un downtrend adevarat (este o parere). Urmatorul prag la fel de solid si fara a ne speria pentru ce poate fi in viitor este 875, vazut posibil si de unii analisti. Daca ne referim la pragul de 1040 il vom regasi ca prag si in evolutiile anterioare cum ar fi in februarie 2010, octombrie si noiembrie 2009. Deci unul la care multi investitori se uita si l-au cuprins in graficele/analizele lor.

Va inchipuiti care sunt sentimnetele acestora vazand depasirea acestui prag.
Spuneam ceva de praguri de suport si rezistenta care concentreaza puternice emotii psihologice ale majoritatii investitorilor. Ei bine unul din acestea este pragul de suport de la 1040 a indicelui S&P 500. Cu toate acestea este posibil sa vedem inca un rally, insa dupa aceea ne vom intalni cu noul prag de mai jos (875). De ce ? Trendul actual este unul BEARISH (lower low si higher low).

- RSI a atins superficial linia de semnal de 30, care pana in prezent a actionat ca o linie de suport. Un ricoseu fata de aceasta linie este un prim indiciu ca trendul se poate intoarce. O trecere dincolo de linia de 30, pentru prima data, va da impuls scaderilor.

- histograma MACD parca a terminat combustibilul si incearca sa ramana in aceasta pozitie avand tendinta unei schimbari de “registru”, o alta evolutie - poate inversa.

- am avut o crestere de volum de tranzactionare la atingerea minimelor anterioare fapt care ne spune ca piata este foarte atenta la evolutiile recente si “GATA” pentru a actiona.

- ceea ce ne deruteaza putin este intersectia MA 50 cu MA 200 cu tendinta ca MA 50 sa treaca sub MA 200 ceea ce ar insemna accentuarea scaderilor. Este un semnal destul de important care trebuie sa-l luam in atentie atat timp cat ecartul va creste dupa intersectarea propriu-zisa. O pastrare a unui ecart modic nu inseamna un pericol mare.

Un alt indiciu mai putin favorabil este semnalul oferit de cele doua linii AROON. Linia Aroon UP - incearca o trecere sub linia de 70 de sus in jos ceea ce insemna scadere, iar linia Aroon DOWN - ramane inca in pozitie superioara dincolo de linia de 70 sprijinand aceeasi tendinta.

Asa ca raspunsul meu acum este RABDARE, este timpul sa fim mai precauti ca oricand, inca nu avem semnale CLARE pentru schimbarea directiei si realizarea unei noi directii UP solide. Speculatorii pot incerca o expunere redusa avand in vedere indeplinirea variantelor de mai sus, dar obligatoriu vor folosi un SL foarte bine stabilit.

Noile minime atinse de indice le da senzatia multor investitori ca ar fi sosit momentul pentru a incerca un nou rallly ca cel anterior, insa nu tot ceea ce simti este si corect pentru tine. Probabil ca unii se gandesc sa shorteze din nou daca va fi acest rally, asa cum s-a intamplat data trecuta. Toate strategiile sunt valabile, insa mare atentie la “lebada neagra”. De unde poate sa apara date la care inca nici nu ne gandim ? Pai cred ca de la insiruirea de mai jos din care rezulta o economie SUA slabita inca :

“The US economic data was weaker than expected with jobless claims rising to 472,000 from a revised 459,000 previously. The ISM index for the manufacturing sector declined to 56.2 from 59.7 the previous month. There was a sharp decline in the prices component while the employment index held comfortably above the 50 level.

There was also a sharp 30% decline in pending home sales for May with sales weakened by the ending of tax credits. The data overall will maintain expectations over a slowdown in the economy during the second half of 2010. There will also be additional speculation that the Federal Reserve will need to take additional measures to support the economy”.

Voi mai da doua exemple ale unor firme asa zis cu rezultate bune in ultimul trimestru, dar care incep sa arate slabiciune, mai mare decat estimarile :

“Car and truck makers released June sales figures. General Motors said sales rose 36% from a year earlier, but dipped 12.5% from May. That month-over-month decline was bigger than what economist expectations, providing another indication that the economy is weakening.
Ford Motor said June sales climbed 15% versus a year earlier, but short 13% from May, well below expectations.”

De aceea trebuie sa fim precauti.