Am incheiat si a doua saptamana din prima luna a acestui an, pe care eu l-am denumit ca un an de cotitura nu numai in economia Romaniei, dar si al evolutiei burselor autohtone.

Bugetul de stat pe 2010 a fost adoptat deja pe 14 ianuarie
Cu o zi peste termenul estimat de premierul Boc si mai devreme cu 1 zi decat termenul limita stabilit cu FMI, bugetul Romaniei pentru anul 2010 a fost in final adoptat de Parlament fara a include nici un amendament propus de opozitie.

Cateva elemente merita a fi retinute dupa ce acesta a fost adoptat :
- fondurile alocate agriculturii sunt cele mai mici din ultimii ani dupa ce au fost excluse subventiile neconforme cu normele UE.

Iata ca un sector care avea mare nevoie de sprijin financiar pentru a revigora economia tarii a ajuns ultimul sector stimulat si de aceea putem avea ceva riscuri. Asa ca este posibil sa vedem multe falimente ale fermelor romanesti. In acest caz apare evident faptul ca bugetul tarii va fi foarte greu de indeplinit la cifre atat de stranse si incasari la nivelul anului 2009.

- pentru reducerea cheltuielilor bugetare si incadrarea acestora in cota de 5.9% din PIB stabilita cu FMI pentru acordarea celorlalte transe de imprumut din anul 2010 aceasta poate marca o crestere a numarului de someri cu cca. 70.000 - 100.000, ca urmare a disponibilizarilor de personal bugetar, dar care va reduce in acelasi timp si consumul la nivel national.

- proiectia bugetara este mai mult de austeritate si care nu vizeaza pe micii intreprinzatori.
Din ziarul “Capital” aflam ca :
“Bugetul, care ar trebui să fie expresia programului de guvernare, nu demonstrează că în spatele cifrelor stă o strategie de dezvoltare a unor sectoare ale economiei sau de protecÅ£ie, în mod deosebit, a unor categorii sociale.

ÃŽn mare, construcÅ£ia bugetară o repetă pe cea din anii anteriori, cu mici ajustări la venituri ÅŸi cheltuieli. Totodată, indicatorii pe care se bazează pot fi consideraÅ£i optimiÅŸti, având în vedere că analiÅŸtii economici avertizează că 2010 va fi cel puÅ£in la fel de greu ca 2009″

- cheltuielile totale de 200 miliarde de lei, aproape jumătate (peste 85 miliarde lei), fiind alocate pentru salarii şi pensii, iar 31 mld. de lei este ţinta deficitului bugetului general consolidat pentru 2010, reprezentând 5,9% din PIB, cu 1,4% din PIB mai mică decât în 2009.

Deci banii care vor fi imprumutati mai mult FORTAT de la FMI, CE si BM vor fi dirijati cu precadere pentru acoperirea deficitului bugetar si plata imprumuturilor acordate. Astfel economia si populatia pot fi constranse la plata unor majorari de taxe si impozite, menite sa participe la cresterea veniturilor bugetare.

Ceea ce nu spune acest buget este lipsa de transparenta a cheltuielilor privind unele contracte ale statului roman, care depasesc cu mult valoarea lor obiectiva si care vor apasa multi ani de aici inainte, precum si faptul ca nimeni nu a spus cum si pe ce au fost sau vor fi cheltuiti banii la nivel ministere si la alte autoritati centrale si locale.

Rambursarea banilor imprumutati ce va incepe efectiv din anul 2012 si care se va incheia in 5 ani de la data incheierii acordului cu finantatorii internationali trebuie planificata din timp deoarece va apasa CRUNT in timp pe umerii intregii tari.

Avem un buget de austeritate pentru marea majoritate a populatiei (lucru ce se va resimti si in 2010), dar pentru unii se pare ca va fi de crestere (pentru unii salariile sunt inghetate si chiar veniturile diminuate, iar pentru altii vor fi cresteri la cheltuieli de personal cu 50%).

Vine …. vine FMI
Multi spuneau ca FMI este prea flexibil fata de deficitele pe care le inregistreaza guvernul roman, insa putini stiu care ar fi cauza. Dupa opinia mea aceste cauze se leaga foarte mult de plata datoriilor mari si mai ales de plata contractelor statului roman, dar si a partenerilor din Romania fata de cei straini. In fond tarile care finanteaza aceste institutii internationale sunt direct interesate sa-si vada banii inapoiati indiferent cat timp va dura si mai ales ce suma va plati in final Romania.

In al doilea rand tara noastra este in devenire o importanta piata de desfacere a marfurilor importate tot din aceste tari contribuabile si interesul este foarte mare pentru a se pastra acest atribut de baza.

In aceste conditii scrisoarea de intentie a FMI, care vine in curand in Romania sa evalueze noul buget adoptat de Parlament, va fi acceptata de guvernul tarii in orice conditii va fi discutata.

Problema care se pune este ca stimulente financiare bugetare pentru revigorarea economiei aflata inca in recesiune vor fi foarte reduse ceea ce va ingreuna si mai mult situatia din sectorul privat lipsit de sprijin din partea bancilor comerciale, aflate si ele intr-un blocaj marit determinat de cresterea creditelor neperformante.

Poate doar BNR sa urmareasca o relaxare mai buna a dobanzii de refinantare, insa trebuie sa aiba in vedere si mentinerea unei rate a inflatiei la cel mult 3.7% la finele acestui an.

Intre timp leul se intareste speculativ si nu pe baze fundamentale, avand la origini un interes din partea fondurilor interesate sa profite de diferenta de dobanzi practicate pe alte piete la nivel moneda euro si dobanzile destul de mari la moneda nationala (de 8% si chiar 8.5%) oferite de bancile din Romania. Aceasta nu va dura mult deoarece BNR va dori sa intervina si sa mentina o balanta acceptabila pentru dezvoltarea exporturilor.

Chiar daca cursul de schimb leu/euro pare sa dezavantajeze pe exportatori aceasta poate fi de bun augur pentru IMPORTUL de TEHNOLOGIE din exterior menit sa doteze fabricile exportatoare pentru a se mentine la nivelul competitivitatii internationale. Insa trebuie sa fim constienti ca si acest import trebuie sustinut printr-un sistem de creditare avantajos, adica cu dobanzi mai mici si mai greu de ajuns la ele.

Asa ca parerea mea este ca cel putin 3-6 luni vor fi mari incercari la nivelul economiei autohtone nevoita sa suporte o amanare a imprumutului privind transa a III a de la FMI, care trebuia sa vina in luna decembrie, dar si mentinerea riscului de tara ce a fost majorat tot in luna decembrie 2009, precum si un buget aprobat de abia in luna ianuarie 2010.

O modificare a riscului de tara in sens pozitiv ar trebui sa aiba la baza rezultate pozitive la nivel economic ceea ce ar corespunde tot cu 3-6 luni de zile de asteptare cand vom avea si unele raportari in acest sens. Singura economia nu se poate redresa fara o administrare puternica din partea statului roman si fara ajutor financiar, mai ales in conditiile prezente.

CONCLUZIE:
Dpdv fundamental economia Romaniei este dependenta de un sistem de finantare relaxat, iar bancile comerciale au nevoie de garantii suplimentare, care constituie frana in acest proces. Singurul mare garant este guvernul, care daca nu va sti sa gestioneze bugetul deja aprobat exista conditii ca revenirea la cresterea economica sa mai intarzie.

Cum merge bursa autohtona ?
Nu s-ar zice ca dupa cresterile din primele doua saptamani economia tarii, in general, ar mai avea probleme serioase de redresare, care sa diminueze activitatea societatilor emitente.

Am putea spune ca aceste cresteri s-au datorat mai mult ca urmare a unei ajustari obiective a preturilor actiunilor societatilor listate pe bursa dupa ce speculatorii le-au impins cu mult sub valoarea lor reala fata de activele acestora, caz in care discountul a ajuns acum la cca. 40-50% la multe din ele. Aceasta s-a putut intampla si pe o stabilizare la nivel politic si a unei influente externe destul de pozitive.

Intrebarea care se pune este daca acesti factori vor actiona la fel in continuare si vom vedea noi cresteri, nu la fel de sustinute ca pana acum sau vom observa o consolidare in apropierea nivelurilor actuale de pret.

Stim ca ceea ce misca cel mai mult bursele sunt asteptarile investitorilor ca datele deja raportate pana in prezent se se mentina si in viitor la acelasi nivel sau se vor schimba intr-un anumit fel in functie de anumiti factori.

Adica, cat de mult ne putem baza dpdv fundamental, cel putin pentru urmatoarele 6 luni, privind evolutia preturilor actiunilor in ritmul actual ?

CRESTEM PRECUM VOINICUL DIN POVESTE
Inainte de a da un raspuns voi face o scurta statistica a momentului.
Cresterea indicilor autohtoni in primele 2 saptamani si la sfarsitul lunii ianuarie ale anilor 2007 si 2010

In anul 2007
BET crestea de la 7981.66 la 8317.7, adica cu 4.21% in primele doua saptamani si respectiv de la 7981.66 la 8755.03, adica cu 9.69% in luna ianuarie.

BET-C de la 4976.22 la 5239.21, adica cu 5.28% in primele doua saptamani si respectiv de la 4976.22 la 5457.02, adica cu 9.66% in luna ianuarie.

BET-FI de la 63068.7 la 61230.09, adica cu - 2.92% dupa 10 zile de tranzactionare si respectiv de la 63068.7 la 63855.44, adica cu 1.25% in luna ianuarie

In anul 2010
BET crestea de la 4690 la 5232.29, adica cu 11.55% in primele doua saptamani;

BET-C de la 2714.77 la 3065.22, adica cu 12.91% tot in primele doua saptamani;

BET-FI de la 23885.96 la 27434.6, adica cu 14.86% in primele 2 saptamani de zile.

Ce constatam este ca in anul 2007 cand bursa a crescut cel mai mult ajungand la o capitalizare de 24.6 mld. euro la final si la o lichiditate zilnica maxima de cca. 36 mil. euro cresterea in primele doua saptamani nu depaseste in medie 3% (avand in vedere scaderea de la BET-FI) sau de 5% numai pe indicii cu crestere.

In acelasi timp cresterea finala din prima luna a anului aproape ca s-a dublat ajungand cea mai mare la 9.69% la indicele BET, deci aproape dublu fata de primele doua saptamani ale anului respectiv ceea ce ar insemna o crestere constanta de 2.4% pe saptamana.

STATISTICA BVB BATE … FILMUL ECONOMIEI AUTOHTONE
Stim teoria frumoasa pe care ne-o tot spun unii brokeri. Pare o lectie buna de adormit copii si ea se transmite de generatii intregi, astfel … Daca ei cresc cu 1% noi crestem cel putin cu 2%, iar daca ei scad cu 2% noi scadem dublu, adica cu 4%. Asa vrea sa vad maine cum se aplica aceasta TEORIE.

Insa acestia au uitat sa vada unele diferente ale ultimei perioade din anul 2009 cand bursa din Romania s-a decorelat fata de cea straina, in speta, in timp ce bursa Wall Street crestea noi scadeam.

Apoi, de curand, chiar saptamana trecuta, a fost invers. In timp ce toate bursele straine scadeau noi cresteam si chiar faceam noi topuri fata de cele ale anului 2009 (ma refer la indicele BET-FI, care a depasit in sfarsit maximul din anul 2009 si chiar a luat un mic avans fata de ceilalti doi indici in acest an)

Probabil ca putini s-au intrebat de ce comparativ cu celelelalte burse, care se coreleaza constant, bursa noastra mai iese din ritmul global. Unii vor spune ca datorita crizei politice (de ce cu referendumul impotriva presedintelui Basescu BVB nu a fost influentata ?).

Datorita cresterii riscului de tara pot presupune ca exista o influenta si aceasta poate fi de durata, dar si in aceste conditii bursa a crescut mai mult decat ar trebui intr-un timp asa de scurt. Este numai opinia mea si va voi demostra cu cifre si statistici.

Ce inregistram in aceste prime 10 zile ale anului 2010 pare de domeniul irealului, in prima faza, daca vom analiza doar statistic si anume:
- numai in primele doua saptamani ale anului 2010 avem o crestere de 300% fata de perioada similara a anului 2007 cand Romania de abia aderase la UE si era firesc ca atractivitatea investitorilor sa fie pe masura.

- tot de atatea ori (300%) crestem in anul 2010 la nivel mediu saptamanal privind cele mai mari cresteri ale lunii ianuarie 2007 sau pana in prezent - adica dupa doua saptamani.(7.4%/2.4%).

Voi mai extrage inca o remarca statistica a celor doua perioade bazandu-ma pe faptul ca in luna ianuarie 2007 cresterea in final a fost de doua ori fata de cea din primele doua saptamani. Daca vom merge pe acest rationament doar teoretic si comparabil statistic pentru 2010 ar insemna ca cei trei indici sa aiba in prima luna o crestere de cca. 24% - 30%.

Aceasta cifra, dar si comparatia este IMPOSIBILA. Ar insemna ca toata cresterea BVB a anului 2010, estimata de catre unii analisti, s-ar concentra in prima luna si in rest am avea doar o perioada mai mare de CONSOLIDARE, cu unele variatii mai largi si ale caror topuri locale nu ar depasi cu mult maximul lunii ianuarie 2010.

Dar destul cu teoria fiindca ea nu face casa buna cu o analiza serioasa mai ales in conditiile in care nici economia SUA nu sta foarte bine la Q4/2009 (vezi ALCOA si JP MORGAN) si sa vedem cum stam dpdv tehnic, adica la nivelul analizei tehnice.

Vom lua graficul saptamanal al indicelui BET-FI si pe cel zilnic al indicelui BET, acesta din urma este doar orientativ pentru marii investitori privind o evolutie mai aproape de realitate a bursei romanesti.

GRAFICUL saptamanal al indicelui BET-FI

INTERPRETARE :
Mai intai trebuie sa retinem ca semnalele pe care ni le ofera AT nu pot reprezenta decat 10-15% din decizia de investitii. Asa ca mare atentie la concluzii.

- constatam ca trendul intermediar al indicelui este unul de crestere/apreciere si acest lucru se desfasoara deocamdata in cadrul fluctuatiilor UP/DOWN ale unui canal ascendent. Important va fi daca dupa luna martie 2010, ceea ce inseamna peste un an de cresteri aproape in mod continuu, acest trend INTERMEDIAR se va transforma intr-unul MAJOR statornicind atunci o piata bull ciclica in formare de cativa ani.

Ramane se constatam acest lucru mai ales daca indicele BET-FI va strapunge limita superioara a canalului ascendent si tinta urmatoare va fi una egala cu latimea canalului ce va fi spart.

Avand in vedere evolutia economiei globale, dar si a celei autohtone din aceasta perioada destul de incerta putem presupune ca indicele se va lovi de limita superioara a tunelului in zona 28.8000 si va renunta pe moment la o strapungere gen breakout FALS si se va intoarece in interiorul canalului sau de evolutie fiind capabil de o perioada de echilibru (ma gandesc la eliberarea transelor III si IV in luna februarie si o decizie “surpriza” privind pragul la SIFS).

Cred ca toata lumea este CONSTIENTA (dar nu se vede si in piata decat usor sensibil) ca preturile au cam crescut destul de rapid, ca si cum cineva ar fi vrut sa profite la MAXIMUM de factorii emotionali conjuncturali, si este cazul unei corectii, unei ajustari locale a acestei ascensiuni destul de aprige, dupa cate s-a vazut.

Oricum atat timp cat trendul ramane deasupra mediilor mobile simple de 10, 20 si 50 saptamani pozitionate in aceasta ordine tendinta de crestere pe TFS se va pastra chiar daca se va aplatisa usor. Probabil ca saptamana viitoare vom observa acest lucru, intr-o prima faza, ce va fi repetat temporar spre finele lunii ianuarie.

Faptul ca oscilatorul CCI a depasit deja maximele atinse in ultimii doi ani ma duce cu gandul la o crestere locala putin artificiala in 2010, care se apropie de sfarsit si ce se poate corecta la fel de abrupt precum a crescut, insa fara a crea in aceasta luna premizele unei corectii majore.

Multi investitori sunt cu ochii la FMI si eliberarea transelor de bani. O asemenea decizie ar sprijini putin ideea de continuare a cresterii pe TFS.

In acelasi timp pastrarea DIVERGENTEI oscilatorului STS fata de linia de trend ne permite sa speram la o miscare de schimbare relativa a directiei indicelui, insa fara a avea forta. Va conta foarte mult evolutia indicelui STS, care are un prag important la linia de 80, insa odata trecuta cresterea fie si lenta este asigurata.

Aplatisarea ei se poate accentua in cazul ricosarii oscilatorului STS de linia de 80 si intoarcerea acestuia spre zona neutra de 50, insa aceasta evolutie/varianta poate fi de durata.

GRAFICUL zilnic al indicelui BET

INTERPRETARE:
- cele trei linii mobile SMA 10, 50 si 150 zile sunt pozitionate in aceasta ordine ceea ce indica inca potential de crestere pen TS a indicelui BET, mai ales ca ecartul SMA 10 fata de SMA 50 s-a marit fara a afecta pe cel dintre SMA 50 si SMA 150 zile, care isi pastreaza cursul ceea ce inseamna ca la orizont nu sunt mari pericole de corectie serioasa a nivelului acestuia.

- alternarea corectiilor negative din ultimile zile pastreaza nivelul indicelui deasupra liniei mediei mobile exponentiale de semnal, aceasta fiind un reper important pentru o schimbare de trend.

- punctul de pivot de la 5000 pct. ramane un prag strong de suport acesta fiind corespunzator liniei SMA 50 zile. O trecere sub acest prag ar insemna o corectie mai solida care poate prelungi in timp

- constatam din august o DIVERGENTA a indicatorului MACD fata de linia de trend, care incearca sa fie eliminata pe masura ce nivelul actual a depasit maximele anterioare ale indicatorului luat ca reper. Chiar daca histograma pozitiva a indicatorului da semne de oboseala trendul UP al indicelui nu este SERIOS amenintat numai daca linia STS ajunsa la valori de supracumparare va strapunge de sus in jos linia de semnal de 80.

- o trecere a ambelor linii ale STS sub pragul de 80 va marca inceperea unei corectii mai importante, dar fara putere atat timp cat MACD ramane in zona pozitiva.

O corelare a semnalului MACD de intersectare a liniilor sale corelata cu inceperea unei histograme negative si trecerea STS sub linia de 80, precum si o strapungere a liniei SMA 10 de catre trend (trecerea sub linia de pivot de la 5000) ar insemna o corectie mai sanatoasa (peste 5%) absolut necesara pentru viitoarele cresteri din aceasta parte a anului 2010.

CONCLUZIA FINALA:
Este evident nu numai statistic ca bursa nu reflecta corect situatia actuala a economiei tarii, iar pentru ca preturile actuale sa fie sustenabile in viitor (adica sa fie depasite in timp) trebuie ca bursa sa ia o pauza cu unele ajustari fie si tehnice.

Pe de alta parte, atat timp cat mai exista o presiune in piata din partea unor mari investitori iesiti la acumulare dupa o perioada mai mare de asteptare, pretul actiunilor BET va continua sa creasca, iar luna ianuarie va avea noi topuri nu prea indepartate de cele actuale.