Buna dimineata cititori matinali,

Nici nu ne-am acomodat bine cu cresterea saptamanii deja incheiate (ma refer la bursa autohtona) ca iata, in prima zi din cea de a doua saptamana a acestui an, inregistram si cresterile zilnice cele mai mari de pana acum.

BET 5.176,95 98,92 1,95%
BET-C 3.008,37 72,69 2,48%
BET-FI 26.006,99 671,00 2,65%
ROTX 10.654,87 195,90 1,87%
BET-XT 509,79 11,82 2,37%
BET-NG 653,63 18,86 2,97%

Din aceasta evolutie remarcam faptul ca indicele BETFI a depasit maximul anului 2009 si are inac suficienta forta pentru a mai creste in aceasta luna. Un prag de rezistenta la 28.000 nu ar fi exclus. Concomitent cu elanul cumparatorilor vom observa si unele marcari de profituri destul de accentuate la emitenti puternici, cum ar fi BRD sau SNP.

Acesta din urma si-a rascumparat un numar important de actiuni din piata tocmai in ideea consolidarii pretului acesteia.

BUGET INCA IN DISCUTIE
Domnul Boc spunea astazi in fata Parlamentului, la sustinerea proiectului de buget pentru anul 2010, ca in primele doua trimestre nu vom avea crestere economica si de abia in urmatoarele luni vom simti o crestere, iar la sfarsitul anului Romania va avea un PIB cu 1.3% mai mare decat cel obtinut in 2008.

Nu numai Boc spune ca in primele doua trimestre nu vom avea cresteri ci si economistul Croitoru de la BNR, care este mult mai pesmist in privinta anului 2010 deoarece acesta vede o crestere 0.

Tot domnul Boc a uitat sa spuna cat va datora aceasta crestere sprijinului financiar extern (o povara foarte mare pentru romani) si mai ales ca o parte din ea ca influenta a aprecierii monedei nationale.

Important este ca din afirmatia acestuia a reiesit (nu pentru prima data) ca partea cea mai grea a crizei a fost depasita si ca anul 2010 va fi anul de iesire din recesiune si de pregatire pentru cresterea economica.

S-a uitat sa se mentioneze insa ca anul 2009 nu a fost si anul in care a fost inregistrat un record in utilizarea fondurilor structurale asa cum a promis aceeasi persoana la investirea guvernului sau. Eu unul am observat ca lipseste recunoasterea erorilor facute de acelasi guvern in anul 2009 si care ne-a condus la o accentuare a crizei existente.

Aceste greseli constituie o prima explicatie privind subevaluarea activelor societatilor din Romania devenite astfel in anul 2010 tinta marilor investitori straini, care vor fi interesati de unele fuziuni si chiar preluari pentru a suporta mai usor concurenta.

EXPORTUL - SINGURA SCAPARE A ECONOMIEI INTERNE
In alta ordine de idei majoritatea oamenilor de afaceri romani, precum si cei mai multi economisti recunosc ca una din posibilitatile de iesire din recesiune o constituie dezvoltarea EXPORTURILOR, mai ales ca cererea interna s-a redus foarte mult si ea se poate mentine la acest nivel o perioada mai mare de timp daca somajul va creste, ceea ce este destul de posibil.

Ori cresterea exporturilor se poate realiza in primul rand prin favorizarea exportatorilor care se asteapta ca ancora sa principala - cursul de schimb - sa fie favorabil si acesta sa se pastreze stabil (estimari asupra cursului in 2010 sunt destule, insa unii autori merg chiar pana la o apreciere la nivelul de 3.6-3.8 lei/euro). In conditii contrare ne putem inchipui ca aceasta ancora va actiona ca o frana.

În prezent, cca. 70% din exporturile şi importurile României se realizează cu ţări din blocul comunitar. Cel mai mare potenţial de export al României este înregistrat în sectoarele construcţiilor de maşini, al prelucrării produselor petroliere şi cel al produselor din metal al căror grad de prelucrare este foarte ridicat.

Din acest punct de vedere intelegem de ce BNR incearca o reducere a dobanzii de referinta pentru a intari moneda nationala. Din pacate bugetul asa cum este el conceput nu prezinta multe aspecte din care sa rezulte ca exportul va fi stimulat si va deveni o parghie a cresterii economice.

Unii au identificat si nise pentru acest export, unde sunt sanse de absorbtie mai mari a produselor romanesti decat in alte zone care au piata destul de saturata. Trebuie reamintit ca in luna noiembrie exporturile au crescut mai mult decat importurile, iar deficitul comercial a scazut cu 60% in primele 11 luni din 2009, acesta ajungand la 8.7 mld. euro. Cresterea exporturilor a fost de 26% in luna noiembrie.

Asa ca deficitul comercial poate fi redus in continuare prin atacarea pieţelor din Rusia, China, India, Orientul Mijlociu şi America de Sud, adica acolo unde am vazut ca si bursele au crescut in anul 2009, iar capitalul va fi dirijat in proportie mai mare determinand si un consum mai mare.

Problema cheie pentru cresterea exporturilor din Romania ramane totusi relaxarea creditelor neguvernamentale, insa sesizam la ora actuala mai mult un blocaj financiar, care se va inlatura numai prin cresterea increderii sistemului bancar in potentialul economiei interne (ceea ce pare a fi un cerc vicios). Pana acum bancile au gestionat credite private numai sub umbrela guvernamentala considerat ca singurul garant din tara.

Creditele de consum din SUA SCAD ISTORIC
Vorbind de credite in general putem face o trimitere la situtia raportata de SUA pentru creditul de consum.

Pe baza acestui grafic incerc sa dau un raspuns privind evolutia istorica a acestui indicator macroeconomic care releva si situatia actuala a creditelor de card de la mai multe banci din SUA.

Conform statisticilor curente ale raportului FED, din septembrie 2008, cand datoria detinatorilor de card de credit a fost de 975.2mld. dolari, s-au inregistrat apoi 14 luni de crestere a acestei datorii cumuland astfel un plus de 101 mld. dolari. Aceasta inseamna ca 54 milioane datornici au adunat fiecare pe anul 2009 cca. 1874 dolari datorie, care se adauga la cea anterioara.

Cauzele le stim si singuri si anume cresterea destul de importanta a somajului care a ajuns la 10%, adica 7.2 mil. someri. Aceasta inseamna ca resursa de rambursare a datoriei s-a redus, iar datoriile bancilor in cauza au crescut.

O situatie aproape identica a fost in anul recesiunii din 1968 cand datoriile acestui sector au crescut foarte mult.

Problema trebuie privita in dinamica deoarece in timp ce bancile aduna credite neperformante acestea si-au pierdut increderea in consumatori, pe de o parte, iar consumatorii au devenit mai reticenti privind viitorul lor renuntand la aceste instrumente sau reducandu-si cheltuielile, pe de alta parte.

Nu trebuie sa uitam ca in anul 2007 fiecare detinator avea in medie cca. 7 carduri (pornind de la carduri studentesti de 20.000 dolari, la cele de gaz etc. ). In acelasi timp nu trebuie sa neglijam faptul ca unii emitenti de carduri (banci) au crescut dobanzile de la 9% la 24%.

“For Credit card debt, as credit card companies increased interest rates to upto 24%, some people who could efford (had cash) paid off the money to avoid interest rate jump from 9% to 24%”

Mai multe date veti gasi la acest site creditcard.com

In aceste conditii nici nu trebuie sa ne minuneze evolutia de pe grafic, mai ales ca in anul 1991-1992 cand indicatorul a trecut in zona negativa numarul acestor carduri era mult redus. Pentru a ne face o idee asupra evolutiei pietei de carduri de consum din SUA vom cunoaste ca in ultimii 15 ani acestea au crescut de la 1% la 50% din cumparaturile non cash.

Probabil ca somajul va ramane destul de ridicat in viitor, insa consumul pe baza cartilor de credit nu poate creste pe termen scurt numai pe baza fenomenului demografic, insa bancile se vor proteja si mai mult prin noul CARD ACT, care a impus deja conditii mai dificile de creditare.

“The consumer switched modes from spending to saving and the CARD Act makes access to credit more difficult, so I don’t see them rebounding any time soon” - spune un oficial american.

OK, putem analiza cat dorim aceasta piata a creditului de consum din SUA - una dintre cele mai mari din lume, insa intrebarea care se pune este de ce creditul de consum scade drastic, iar bursa americana creste si creste destul de consolidat.

Singurul meu raspuns este ca in faza actuala bursa se misca mai mult sentimental pe baza celorlalti indicatori macro de baza si investitorii sunt in expectativa pentru aflarea raportarilor la Q4/2009. In ciuda mai multor raportari privind acest indicator bursele cresc si acest element devine neglijabil in fata altor raportari pozitive, mai ales a celor deja estimate. Nici datoriile celelalte mari adunate de SUA, care sunt de 10 ori mai mari decat datoria creditelor de consum nu mai sperie pe nimeni, mai ales ca poporul american este OBISNUIT sa fie cel mai mare datornic al lumii.

Prima raportare fiind ALCOA, care nu a avut un profit operational in crestere (scadere de 0.27 dolari/actiune), insa vanzarile acestei corporatii au crescut cu 18% in ultimul trimestru fapt care a mai diminuat din deprecierea pretului actiunii.

Ne asteptam in aceasta saptamana si la alte raportari din partea Intel si GP Morgan. Asa ca suntem in standby in ciuda faptului ca multi analisti ne recomanda sa cumparam acum.

De unde provin cresterile de ieri de la BVB ?
Sunt mai multi factori de influenta:
- lichiditatea de 10 mil. euro din ultimile zile ne spune ca marii investitori au intrat mai hotarat pe bursa.
- ca reactie a unui studiu facut de “specialistii” ERSTE, din care aflam ca BVB are un potential de crestere de 77% in acest an inaintea pietei rusesti, care poate creste doar cu 60% dupa ce anul trecut a crescut cu 124%.
- apropierea de momentul in care bugetul se va aproba si ca in sfarsit FMI ne va aproba tragerea imprumutului 3 si 4.
- corelarea cu mersul burselor straine puternice.

In aceste conditii sentimentul bursei noastre actuale nu poate fi decat unul pozitiv, cel putin in aceasta perioada.

Totusi nu pot sa nu atrag atentia ca aceste cresteri, intr-o perioada asa de scurta, nu pot fi sustenabile pe o perioada mai mare de timp de 2-3 luni. Si in plus, parerea mea este ca trebuie sa vedem acest buget cum va fi aprobat.

Pana un alta leul se intareste, cel putin in aceasta perioada a anului, ajungand la nivelul de 4.13 lei/euro.