Buna dimineata cititori matinali,

Ieri, un prieten comun, ma intreba cum vad eu evolutia bursei in luna ianuarie 2010. Nestiind care bursa anume, insa mai mult ca sigur ca se referea la cea romaneasca, am investigat cateva date de referinta, unele specifice perioadei.

Asa ca pentru inceput voi face cateva referiri la “Efectul Ianuarie”, asa cum este intitulat de Wikipedia

Care este Efectul Ianuarie?
Luna ianuarie, în piaţa de valori, are o semnificaţie puternică în estimarea tendinţei pieţei pentru restul anului calendaristic. Acest fenomen are loc între ultima zi de tranzacţionare din luna decembrie a anului precedent şi a cincea zi de tranzacţionare a noului an din ianuarie.

Daca la finele acestei perioade castigul net este pozitiv atunci, spun gurile traditionale, vom avea un an bursier cu cresteri. Adica cine cumpara acum la finele anului va fi in castig, insa nu la orice actiune.

Chiar daca intre timp lumea bursiera s-a mai modernizat, investitorii inca se iau dupa aceste “calcule statistico-istorice”.

Daca ati sti cate EFECTE BURSIERE de acest gen sunt ati crede ca bursa este usor predictibila (efectul octombrie, efectul de luni etc.). Insa unii analisti, mai putin obisnuiti cu modul de functionare al bursei au inventat aceste mici PATTERNURI SEZONIERE (configuratii istorice), care se bazeaza pe asa zisele asemanari statistice. Eu unul cred mai putin in asa ceva, insa nu pot sa le exclud complet in conditiile in care ele continua sa se manifeste.

Efectul ianuarie este un rezultat al scaderilor datorita vânzarilor in scopuri fiscale care determină investitorii să-şi vândă poziţiile lor fara a pierde la sfârşitul lunii decembrie.

Asa ca efectul ianuarie este denumit si ca o anomalie in piata financiara deoarece preturile actiunilor CRESC la inceputul primei luni a anului. Sa credem asa ceva ? Hmm, parca este mai bine cand ne uitam la datele macro de unde putem extrage adevaratele concluzii.

Oricum vom face dizeratatia deoarece ea face parte din educatia noastra bursiera. Asa ca ….

Pe baza acestui efect ianurie este creata o oportunitate pentru unii investitori de a cumpara actiuni la preturi mici inainte de aceasta luna (evenimentul s-a produs in luna noiembrie 2009 - vezi graficele S&P 500 si Dow), pe care apoi le vand in prima luna a anului.

Uneori aceasta diferenta a preturilor actiunilor dintre cele doua momente (In/Out) nu este asa de mare pentru a marca profitul la un nivel rezonabil ceea ce inseamna ca evenimentul lunii ianuarie nu este ceva specific si obligatoriu.

Totusi ce se poate constata este ca preturile la actiunile emitentilor cu capital mic si mediu cresc mai mult decat cele cu capital mare si atractia este mai mare in acest sector deja semnalat de mine inainte de inceperea acestui an.

Fenomenul mai poate fi explicat si prin faptul ca unii investitori ai pietelor straine (la noi asa ceva nu s-a aplicat in anul 2009) isi vand o parte din actiuni in pierdere (sell off) pentru a compensa castigurile din cursul anului si a nu plati taxe si impozite prea mari. Ulterior, datorita acestor preturi reduse aceeasi investitori vor dori sa le cumpere la preturi mult mai mici in prima parte a anului viitor.

Acum sa nu credem ca, asa cum vine mos Craciun cu daruri in fiecare an, asa se intampla si cu efectul ianuarie; am avut si exceptii ca cele din anii 1982, 1987, 1989, 1990, 2008 si din aceste motive nu puteam miza pe o anticipare sigura a fenomenului in 2010.

Dar iata ca el se manifesta, dupa opinia mea mult prea intens, inca din primele zile, chiar daca azi noapte bursa Wall Street a avut o mica corectie. Acest fapt ma duce cu gandul ca efectul ianuarie poate avea consecinte inverse in 2010 decat cele asteptate de adeptii lui.

Spuneam ca la noi asa ceva nu se intampla deoarece castigurile bursiere pe anul 2009 nu se impoziteaza, asa cum va fi cu cele din anul 2010, insa sa-i dam Cezarului ce-i al Cezarului si de ce sa nu “mimam” si noi ca avem “efectul ianuarie” ca tot am scapat de criza politica si ne asteapta vremuri mult mai “bune”, conform proiectului bugetar.

In fond bursa noastra de ce ar creste asa de mult acum ?
Doua motive sau chiar trei le-as vedea : tendinta de recuperare fata de evolutia mai buna a burselor straine (vezi nivelurile de retragere Fibonacci diferite) in conditiile in care anul 2010 va fi un an de crestere economica si pentru Romania; posibile modificari legislative favorabile pentru pragul SIFS; influenta evolutiei burselor straine, in general din aceasta perioada specific sezoniera.

Cum se deschide anul asa va fi si in rest ?
Se spune ca in cazul în care S&P500 are un câştig net pozitiv în primele 5 zile de tranzacţionare ale anului nou, atunci este vorba despre o sansa de 86% ca piaţa de valori sa creasca si la final. Daca luam ca baza perioada 1970-2006 vom observa ca acest FENOMEN al lunii ianuarie a fost valabil in 31 de ani din aceasta perioada.

Desigur ca exista si exceptii : 1966, 1973, 1990, 1994 si 2002. Tot din istorie se poate constata ca pietele au avut media cresterilor de 14% cand efectul ianuarie s-a realizat. Daca primele 5 zile nu se incheie cu un castig net atunci predictia anului respectiv poate fi oricare.

Tot statistic, daca in luna ianuarie vom avea o scadere atunci nu este deloc bine. Se poate proba istoric la S&P 500 ca incepand cu anul 1950, anul respectiv va avea o evolutie BEAR sau sideway. In cazul bear scaderea medie anuala ar fi de 13%.

Pe de alta parte daca credeti ca am scapat de recesiune atunci ne insalam amarnic. Administratia actuala va face tot ce este posibil pentru a transmite ca Romania a iesit din criza, daca se poate chiar in trim. IV/2009 (ce sa-i faci directiva de partid). Insa pana nu vedem un program real de iesire din criza si efectele primelor masuri va mai trece o buna perioada sa ne dam seama de tendintele viitoare.

Pana la aparitia primelor vesti la nivel macroeconomic autohton putem adauga ca factori pozitivi masura aplicata de BNR prin reducerea dobanzii de referinta de la 8% la 7.5% menita sa determine bancile comerciale sa relaxeze piata creditelor pentru economie, precum si datorita faptului ca la nivelul economiei SUA comunicatele macro sunt in general satisfacatoare.

Noi raportari mixte pentru economia SUA
Ieri am urmarit comunicatul prin care ordinele, in general din manufactura/productia industriala, au crescut in luna noiembrie fata de luna anterioara cu 1,1%. Totodata si vanzarile de auto din luna decembrie au fost mai mari decat luna noiembrie 2009.

Vestea trista este ca vanzarile de case au scazut in luna noiembrie cu 16% fata de luna anterioara, insa aceasta nu a influentat semnificativ bursele din SUA.

“A price related jump in petroleum and coal prices made for a big 1.8 percent month-to-month jump in nondurable factory orders for November, a gain that lifted total factory orders to an increase of 1.1 percent”

Ceea ce trebuie retinut totusi in aceasta prima parte a anului este ca se zvoneste deja despre o majorare a dobanzii FED, asteptata de mult, ceea ce poate duce la o crestere a pretului la AUR.

Deoarece cei care au anuntat aceste posibile miscari sunt specialistii bancii Goldman Sachs ar trebui sa fim foarte ATENTI pe acest posibil salt la aur deoarece stim ca aceasta banca dicteaza uneori aceasta piata a aurului si nu numai.

In aceste conditii observam ca pietele reactioneaza usor sideway fata de stirile ce vin din piata, insa inclin sa cred ca luna ianuarie poate fi estimata mai mult ca o luna sideway cu o usoara tenta ascendenta avand in vedere ca ieri bursa americana nu s-a corectat asa cum ne-am fi asteptat fata de datele mixte receptionate.

Daca ne gandim bine pietele sunt in asteptarea raportarilor de la inceputul anului pentru piata fortei de munca, aceasta fiind si sectorul care ar putea misca pietele mai semnificativ intr-o anumita directie.

Asa ca, a estima in aceste conditii, dpdv fundamental, este mai greu deoarece stirile analizate pana in prezent sunt insuficiente pentru a defini o directie.

Din punct de vedere al AT am observat ieri din evolutia S&P 500 ca exista sanse sa avem cresteri peste topurile actuale, insa si aici am unele indoieli deoarece evolutia din aceste zile pare una mai mult FORTATA si in acest caz este dificil sa facem o estimare robusta.

Putem sa vedem asa ceva dupa ce vom incheia acesta saptamana, care pare una usor pozitiva, dar nu concludenta si ne vom baza pe urmatoarele date macro pentru a ne putea pronunta.

Daca as face-o acum m-as hazarda inutil si cred ca as induce o directie mai putin sigura. Deci rabdare pentru acest WKD. Bursa ramane tot acolo si anul de abia a inceput. Deocamdata CRESTEM si pe variatii peste media cresterilor anului 2009 la multe actiuni mai putin asteptate.

Voi mai remarca un element la fel de important si anume ca lichiditatea la BVB aproape s-a dublat, dar inca este foarte redusa pentru a putea trage o concluzie asupra tendintei investitorilor din piata, motiv in plus sa asteptam si alte semnale pentru a face o estimare cat de cat sigura.