Buna dimineata cititori matinali,

Sfarsitul acestui an se apropie cu pasi repezi si la fel de repede s-a terminat renumerotarea voturilor nule de la alegerile prezidentiale din 6 decembrie.

Gata, verdictul Curtii Constitutionale din Romania a fost dat, iar contestatia PSD a ramas fara rezultat favorabil. Alegerile sunt valabile si pe 16 decembrie avem reinvestirea aceluiasi presedinte la Cotroceni - Base.

Sa speram deja ca incertitudinea interna s-a mai diminuat cel putin pe aceasta speta de problema. Pentru ca lucrurile sa intre pe un fagas de normalitate politica ar trebui sa avem si primele intelegeri privind un guvern majoritar in Parlament, altfel criza politica se prelungeste.

Negocierile pentru un guvern care sa fie acceptat si de Parlament, fara ca premierul sa fie de la PNL, se pare ca nu au sanse sa se incheie curand, iar PDL ar dori sa fie doar el la timona Romaniei. Oricum chiar daca vom avea un guvern in acest an optimismul la BVB nu va fi asa de mare, iar pragul la SIFS se amana pana in februarie 2010 (luna ianuarie fiind de vacanta parlamentara) - elemente care vor tine in frau bursa.

In articolul de ieri am vazut evolutia indicilor bursieri straini mai puternici.
Astazi dupa decizia CCR sa analizam putin situatia de moment a indicilor autohtoni.

1. Indicele BET al celor mai puternice 10 societati listate la bursa

Acesta a crescut pana in prezent cu peste 65%, ceva mai putin decat a crescut indicele chinezesc SSEC, dar cu mult peste nivelul cresterii indicilor americani, europeni sau asiatici, adica de cca. 3 ori mai mult, o crestere cu adevarat impresionanta.

Desigur ca cine are rabdare (sau la timpul respectiv) vom avea si evolutiile actiunilor din portofoliu si vom constata ca unele au depasit cu mult media indicelui bursei romanesti si numai acest aspect ar putea atrage un investitor serios in conditiile anului 2010.

Ne intrebam desigur retoric de unde acest decalaj si care seamana parca cu evolutia economiei unei tari care nu a avut recesiune economica. Insa, noi cei care suntem activi de ani de zile pe bursa putem spune ca aceasta crestere este totusi mica comparativ cu MAREA DEPRECIERE a preturilor acelorasi actiuni din perioada iulie 2007 - martie cand valori de - 82% au fost cele mai raspandite in randul componentelor acestui indice.

Asa ca cele 65% crestere din anul 2009 nu reprezinta decat o recuperare de NUMAI 26% din cele 82% inregistrate la MINIMUL recesiunii actuale.

Ne aducem aminte ca Romania inregistra cea mai mare crestere economica in trim. II/2008 (9.3%), insa bursa o pornise la vale serios si se prabusea in ritmul evolutiei indicilor burselor straine care intrasera deja in recesiune.

Deprecierea preturilor emitentilor indicelui BET a fost cea mai mare in anul 2008 fara ca aceasta sa se sincronizeze cu evolutia economica ulterioara (stim ca declinul economic cel mai mare a fost in trim. II/2009 cand PIB a scazut cu 8.8% fata de perioada similara a anului 2008).

Explicatia acestei decorelari dintre evolutia bursei romanesti si mersul economiei nu este doar una clasica/consacrata ci si una specifica burselor si economiilor emergente din lume, care sunt mult mai sensibile/volatile la miscari de acest gen (crize, recesiuni etc.).

La aceasta se adauga si atitudinea mult mai agresiva a unei anumite categorii de speculatori mult mai activi, precum si reactiei investitorilor in general fata de bursele ce presupun mai multe riscuri, adica riscuri suplimentare/puternic speculative.

Deci putem spune ca preturile de pe bursa din Romania sunt si in conditiile actuale puternic subevaluate datorita deprecierii EXCESIVE din perioada de dinainte de martie 2009.

Alte speculatii de date ca : minimul anului a ajuns la - 35% in 24 februarie si apoi indicele BET a realizat un maxim al anului la 68.64% in 24 noiembrie sau corectia negativa cea mai mare a trendului de crestere a fost de 15% in luna mai 2009 sunt numai evidente bune pentu statisticieni.

2. Indicele BETFI - al sectorul de investitiii financiare.

Incerc sa spun ca fara “jongleria sus/jos” din jurul anularii/modificarii pragului de detinere de 1% acest indice nu ar fi putut depasi cu mult valorile medii ale bursei autohtone.

Faptul ca pana in prezent acesta a crescut anualizat pana la 87%, adica cu 20% sub maximul inregistrat in 24 septembrie de 107,8% indica o atractivitate mai mare a investitorilor fata de acest sector unde remarcam in actualele conditii un discount de cca. 45% fata de activul net unitar.

In acelasi timp nu trebuie sa uitam ca la asemenea ascensiuni de peste 80-100% vom regasi si corectii negative pe masura asa cum l-am constatat pe cel mai mare de cca. 47% inregistrat in luna octombrie 2009 - luna scaderilor istorice.

Este firesc ca pe baza unor prognoze economice relativ bune in anul 2010 si accentuate de o posibila modificare a pragului de detinere de la 1% la 5% sa regasim in piata in unele momente si un interes deosebit pe acest sector destul de atractiv.

La ce sa ne mai asteptam pana la sf. anului la BVB ?
A ramas totusi sa spunem ceva despre o posibila evolutie a BVB in urmatoarele 8 zile, inclusiv ziua de astazi.

Inainte de aceasta trebuiesc consemnate cateva evenimente interesante in lume:
- Dubai primeste in cele din urma un ajutor de la rivala sa Abu Dhabi din Emiratele Arabe Unite pentru a limita temerile neplatii datoriilor imediate prin cele 10 mld. dolari imprumutate clarificand pe moment acest factor usor negativ al pietei financiare straine privind acumularea unor datorii mari in lume;

- Grecia este presata de tarile puternice din Zona Zero pentru a lua masuri imediate de diminuare a datoriilor care au ajuns la cca. 300 mld. euro pentru a nu crea o stare de incertitudine in anumite zone “fierbinti” din Europa. Fac precizarea ca rata datoriilor publice ale unor state este de cca. 70% din PIB, iar Grecia a depasit cu mult 100% din PIB.

- marile banci americane incep sa ramburseze imprumutul TARP punand la dispozitia trezoreriei SUA fonduri pentru sprijinirea economiei aratand de fapt o mai mica disponibilitate din partea acestor banci fata de riscul unei creditari mai putin sigure si directe in economie.

Acum a venit randul bancii Citigroup ce urmeaza exemplul anterior al Bancii Americii vanzand 20,5 mld. actiuni pentru rambursarea sumei de 20 mld. dolari catre guvernul Obama.

- este adevarat ca inca avem deflatie la nivelul multor tari, iar inflatia este tinuta la cote rezonabile, insa acest fenomen nu poate dura mult timp si o inflatie mai mare va apare ulterior.

Asa cum sunt obisnuiti traderii se pun la adapost de cresterea inflatiei atunci cand ea este mica, adica atunci cand preturile sunt mici (la marfuri, in special aur, apoi in piata de bonduri si fonduri mutuale diverse). In acest caz vom avea o presiune ceva mai mare decat de obicei care se va opri undeva.

Cu toate ca Geithner ar fi fost de acord ca banii TARP de la banci sa fie folositi mai mult la procesul de creditare al economiei el va trebui sa accepte aceasta “eliberare a controlului statului la marile banci”

- criza politica a amanat pentru Romania virarea transei III de la FMI, din luna decembrie in luna ianuarie 2010. Aceasta stare negativa se poate schimba daca vom avea un guvern si acesta va putea pune pe masa un buget deja aprobat si convenit cu institutia financiara creditoare.

CONCLUZIA FINALA :
Oricat ar fi de subevaluate preturile unor actiuni de la BVB fara existenta unor masuri adecvate situatiei pentru ca Romania sa iasa din recesiune si in mod normal nu vom vedea o crestere a atractiei fata de investitorii straini.