Buna dimineata,

50% sau 61,8% retragere pentru Dow ?
Aceasta este o intrebare care pasioneaza tot mai multi analisti dar si investitori mai ales ca din ce in ce mai multi sunt convinsi ca lucrurile nu merg asa bine la nivelul economiei globale (cred ca ati observat ca de la o vreme reperul meu este mai mult global) si ca economia cea mai puternic afectata - adica cea americana nu prezinta semne REALE de revenire rapida ci dimpotriva una lenta.

Pe de alta parte fiind vorba de situatia economiei romanesti este bine de stiut ca vom mai primi inca o gura de oxigen, iar acest lucrur este deja cunoscut de catre investitori si anume transa a doua de 1,9 mld. euro de la FMI. O evaluare a conditiilor impuse este pe 21 septembrie (adica astazi), insa dupa parerea mea rezultatele vor fi bune, iar FMI va declara ca Romania si-a indeplinit bine conditiile si sunt sanse ca economia noastra sa-si revina mai repede decat au sperat.

De unde aceste estimari ? In primul rand datorita faptului ca atunci cand privim sectorul bancar din tara vorbim de 80% capital strain, iar economia este la randul ei majoritar straina si pe cale de consecinta interesul pentru Romania pare edificator in aceste conditii.

In al doilea rand dpdv politic mi se pare firesc ca influenta sa fie si de natura externa, mai ales cand principalele fonduri de finantare sunt din aceasta directie si cui i-ar conveni acum o criza politica, asa ca oamenii politici sunt nevoiti sa tina cont de anumite conditii impuse direct sau tacit.

Au spus mai multi analisti ca un prag serios de rebound pentru Dow este in zona 10500 si sunt convinsi ca multi dintre noi s-au intrebat de ce tocmai acolo si nu mai jos, de exmplu la pragul psihologic de 10000 sau mai sus la 11000.

Pentru exemplificare voi prezenta mai jos un grafic dublu al indicelui Dow.

Avem in graficul din stg evolutia indicelui Dow in ultimii 3 ani (2007-2009), iar in cel din dr. evolutia aceluiasi indice american din perioada 1937 - 1939 cand am avut un nou crah bursier.
- constatam ca evolutia pare similara in cele doua perioade prin faptul ca aprecierea - rally-ul din 37 - 39 a fost de 62% si a durat … ATENTIE …. 31 saptamani, adica cca. 8 luni, iar cea din anul 2009 este de cca. 52% si dureaza de …. 28 saptamani.

- o alta constatare se refera la faptul ca in anul 1939 rebound-ul a fost la nivelul de retragere de 61,8% Fibonacci, dupa care am avut o noua depreciere importanta, care a atins un nou minim in anul 1942 la 93 dolari.

As adauga faptul ca in anul 1929 aprecierea care a venit dupa scaderea indicelui Dow de la 400 la 195 dolari a fost de 53% si s-a realizat in 22 saptamani, iar reboundul a fost la nivelul de retragere de 50% Fibonacci. Urmatorul minim a fost in anul 1932, care a fost si minimul Marii Depresiuni si marcat la nivelul de 51 dolari.

Daca ar trebui sa tinem cont de aceste evolutii istorice ar insemna ca un posibil rebound al indicelui Dow este in zona 50% Fibonacci, adica la 10500 si mai putin la 61,8% in zona 11300 dolari.

Este un prim scenariu la care va trebui sa fim atenti, iar orizontul de timp este probabil in trim. IV, eventual octombrie-noiembrie 2009.

Vom avea o revenire din recesiunea economica in “W”.
Probabil ca voi fi criticat de unii privind aceasta afirmatie, mai ales ca unii analisti vedeau inca inaintea lunii septembrie o revenire in “V” fiind convinsi ca economia americana si-a intrat deja pe fagasul unei reveniri fara intoarcere.

Nu vreau sa intru in polemica cu ei, insa bursa este locul unde se intalnesc cele doua categorii de sentimente mai puternice : optimistii si pesimistii. Desigur, asa cum ati vazut in graficele de mai sus pe perioadele/ciclurile evolutiei unei burse sau indice important aceste categorii isi schimba suprematia/dominatia alternativ si momentul schimbarii acesteia este un punct important pentru o perioada mai mare de timp - adica un moment de intrare sau iesire din bursa.

De ce W si nu V sau U ?
Sunt mai multe semnale care incep sa semene cu prima varianta excluzandu-le pe celelalte doua.

Primul semnal este o incetinire a ascensiunii burselor puternice bazate pe comunicate nu la fel de puternice la nivelul unor indicatori macro sau care sa fie cu mult peste asteptari asa cum au fost obisnuiti investitorii in lunile anterioare (a se vedea indicatorii leading ai economiei globale)

In acelasi timp nu am constatat cresterea preturilor la marfurile de baza pentru economie in ritmul asteptarilor traderilor, la care s-a adaugat totusi o crestere a pretului aurului dincolo de un prag de ATENTIE ceea ce inseamna ca marile fonduri se asteapta la unele deprecieri marcate si de scaderea lichiditatii pietelor si-si pun banii la adapost (de ce nu si profiturile intregistrate pana in prezent).

Insa un factor care ramane puternic negativ in toata lumea este somajul, care asa cum spunea de curand Obama va continua sa creasca si nu isi va reveni curand ceea ce va avea o influenta asupra revenirii consumului si implicit a cresterii economice (PIB)

Totodata daca acum nu se prea vorbeste de inflatie exista multi economisti care iau in consideratie SERIOS aceasta influenta ce va apare si ca urmare a unui posibil bubble la nivelul titlurilor de stat din SUA, dar si din alte parti unde statul a procedat la tiparnita pentru a stimula economia, precum si la infuzii masive de bani ce ascund de fapt mai multe datorii decat ne inchipuim noi. O cifra estimata de catre specialisti privind aceste ajutoare adresate economiilor lumii este de cca. 10.000 mld. dolari.

O definitie a INFLATIEI cred ca este edificatoare pentru a intelege mai bine fenomenul si implicatiile lui:

Dupa Webster’s New Universal Unabridged Dictionary published in 1983
“An increase in the amount of currency in circulation, resulting in a relatively sharp and sudden fall in its value and rise in prices: it may be caused by an increase in the volume of paper money issued or of gold mined, or a relative increase in expenditures as when the supply of goods fails to meet the demand.

A doua definitie mai recenta este cea din The American Heritage® Dictionary of the English Language, Fourth Edition, Copyright © 2000 Published by Houghton Mifflin Company
“A persistent increase in the level of consumer prices or a persistent decline in the purchasing power of money, caused by an increase in available currency and credit beyond the proportion of available goods and services”

Totodata voi mai posta o definitie a hiperinflatiei care se tot vehiculeaza prin unele publicatii.

“Hyperinflation.Very rapid inflation that leads to a complete loss of confidence in the sustainable purchasing power of a country’s currency and possible economic collapse”.

Intrebarea este … poate economia lumii, in situatia unei stabilizari fragile, sa fie sustenabila si sa poata acoperi aceste datorii sau sa previna alte crize generate de aceste infuzii masive si de marile datorii publice ? Cred ca NIMENI nu poate spune asa ceva mai ales ca vorbim de o economie globala care duce lispa de cooperare.

Si totusi cand vorbim de sustenabilitatea economiei vorbim de 2 elemente de baza : credit si consum. Odata ce pana de curand am avut o contractie a creditului - deci o deflatie nimeni nu se gandea la o inflatie, insa iata ca germenii acesteia incep sa apara si specialistii trag semnalul de alarma asupra unei posibile evolutii necontrolate.

In aceste momente avem un CALM dinaintea furtunii. Ideea este ca creditul s-a contractat mai repede decat s-au “tiparit bani” de catre FED, iar deflatia domina economiile lumii. Acum bancile sunt full de bani si incep sa imprumute, iar lichiditatea din piete isi va spune cuvantul in curand.

Sa nu uitam ca inflatia/deflatia inseamna de fapt o evolutie a cererii de masa monetara adica o crestere respectiv scadere a acesteia si deci a cresterii/scaderii creditului - aceasta este CAUZA si ea se manifesta in prezent (o crestere a cererii de bani - vezi money supply M2 sau M3). Efectul - adica cresterea preturilor sau scaderea acestora apare mai tarziu si in timp.

Acest fenomen trebuie controlat prin masuri, iar daca scapa de sub control vom avea o noua criza ce va pune accent pe consum si implicit pe cresterea economica, mai ales daca dolarul trece si el prin cea mai mare criza/depreciere din ultima vreme.

Ceea ce au obtinut FED si Trezoreria americana este VOLATILITATEA din piete si sa nu credem ca FED controleaza rata si prin intermediul ei si piata. Putin credibil ca in aceste conditii de volatilitate sporita piata va mai putea fi controlata. Piata isi va spune cuvantul. Si atunci … cine stie ce va urma ?

Ramane sa vedem impreuna. Orice rebound MARE in piata board este determinat de generarea altui sentiment total OPUS celui dinainte si care are la baza evenimente de durata care devin tot mai vizibile. Acum avem cateva zvonuri privind acest bubble al titlurilor de stat, mai ales americane si dupa cum stim atunci cand se va produce - adica pe stire SMART MONEY deja au decontat de mult. Totul este de ce parte a pietei vrem sa fim : optimisti sau pesimisti mai ales cand piata devine CLARA.