Nu mai degraba decat ieri Trichet - presedintele bancii centrale europene BCE declara ca exista semnale ca economia Europei a reusit sa stopeze contractia puternica pe care o avea si ca pana la o stabilizare mai este ceva timp, iar in ceea ce priveste revenirea din recesiune va mai dura si ca aceasta va fi in trepte.

Sincer, aceste declaratii mi se par mai rezonabile decat sforaitoarele declaratii ale americanilor care spun ca in trim. III/2009 ei vor consemna iesirea din recesiune.

Stim cand intram dar nu stim cand iesim din recesiune
Toata lumea stie sau cel putin a auzit ce inseamna o recesiune economica si mai ales cand incepe dpdv tehnic si mai putin dpdv real (ex. in SUA a inceput in decembrie 2007, la noi a inceput de abia spre finalul trimestrului II din acest an dupa 2 trimestre de scaderi consecutive ale PIB, iar zona euro a intrat la inceputul trimestrului IV/2008), insa foarte putini stiu ce inseamna iesirea din recesiune si mai ales momentul iesirii din aceasta faza, fie si dpdv tehnic.

Daca pentru consemnarea intrarii in recesiune sunt stabilite deja puncte de vedere unanim acceptate pentru iesirea din recesiune fiecare declara ce crede de cuviinta.

Prognozele specialistilor europeni pentru 2009-2010
Pana la acest aspect sa observam ceea ce au prognozat institutiile specializate de prognoza la nivel european si anume European Forecasting Network

La sfaristul lunii iunie aceasta institutie a realizat un material foarte bine documentat privind perspectiva economiei zonei zero - reprezentativa pentru UE - pentru anul 2009 si 2010. In fapt EFN prezinta la finele ultimei lunii din fiecare trimestru un asemenea raport interesant.

Cum intotdeauna graficele sunt cele mai reprezentative am selectat din materialul respectiv cateva imagini reprezentative pe care le voi lega de ultima declaratie a lui Trichet.

Vom incepe cu graficul cheie si anume perspectiva GDP in zona euro 2009-2010

Concluzia :
- estimarile EFN prezentate pe grafic ne arata o crestere negativa a GDP la finele anului 2009 de 4,9%, iar pentru anul 2010 de o crestere reala de 0,9%, in final. Deci o revenire lenta ceea ce concorda cu ce spunea Trichet ca nu este cazul sa ne entuziasmam de pe acum cu cresterile economice.

- sa nu uitam ca atunci cand Europa intra in recesiune in 2008 gurile rele spuneau ca aceasta va fi mai dura decat cea din SUA, ce era deja in plina desfasurare (estimarile de atunci vb de cca. 2% mai mult, dar mult mai slaba decat cea din Japonia).

Pe componente scaderea GDP se datoreaza in special scaderii consumului cca. 1% in semestrul I, al investitiilor cu 10% si exportului cu 16%. Datele furnizate ulterior de Eurostat pentru S1/2009 au fost putin diferite de aceste estimari mai ales ca GDP-ul Germaniei si Frantei au avut usoare cresteri neasteptate (fiecare 0,3%).

Asa ca la Q1/2009, dupa un GDP mai mic cu 2,5% realizat in zona euro (16 tari cele mai puternice) si de - 2,4% in UE (27 tari in prezent) am urmarit un GDP de - 0,1% in zona euro si de - 0,3% in UE. Atunci oamenii erau deja entuziasti. Pe langa Germania si Franta, ulterior si-au mai anuntat alte doua tarii cresterile pozitive la GDP si anume Polonia si Cehia.

- un indicator care se reface mai greu este productia industriala care a scazut relativ destul de mult pana in pezent si care este estimata la - 16% la finele acestui an si la -4,5% in anul 2010. Totodata nu trebuie neglijata competitia din acest sector in momentul in care economia globala isi va reveni cu implicatiile respective.

Voi face o paranteza si voi detalia ce inseamna cele doua zone
Eurozone (EA16) este formata din : Belgium, Germany, Ireland, Greece, Spain, France, Italy, Cyprus, Luxembourg, Malta, the Netherlands, Austria, Portugal, Slovenia, Slovakia and Finland.

Cele 27 tari din UE includ : Belgium (BE), Bulgaria (BG), the Czech Republic (CZ), Denmark (DK), Germany (DE), Estonia (EE), Ireland (IE), Greece (EL), Spain (ES), France (FR), Italy (IT), Cyprus (CY), Latvia (LV), Lithuania (LT), Luxembourg (LU), Hungary (HU), Malta (MT), the Netherlands (NL), Austria (AT), Poland (PL), Portugal (PT), Romania (RO), Slovenia (SI), Slovakia (SK), Finland (FI), Sweden (SE) and the United Kingdom (UK).

Economia SUA vs Economia Eurozone in 2009
Revenind voi spune ca interesant mi se pare comparatia dintre evolutiile celor doua GDP (US vs EU) in aceeasi perioada :
“Compared with the same quarter of the previous year, seasonally adjusted GDP decreased by 4.6% in the Eurozone and by 4.8% in the EU27 in the second quarter of 2009, after -4.9% and -4.7% respectively in the previous quarter.

During the second quarter of 2009, US GDP decreased by 0.3% compared with the previous quarter, after -1.6% in the first quarter. US GDP decreased by 3.9% compared with the same quarter of the previous year (-3.3% in the previous quarter).”

Deci s-a adeverit ce spuneau gurile rele. Insa, nu trebuie sa uitam un lucru esential. SUA a avut un plan de salvare inceput din 2008, pe vremea lui Bush si continuat pe vremea lui Obama inca dinainte ca acesta sa fie instalat. Este demn de aratat ca Bush intentiona sa aloce de la buget peste 3000 de mld dolari in anul 2009 pentru sprijinirea financiara a economiei SUA mai ales dupa colapsul din septembrie 2008 a marii banci americane Lehman Brothers (poate si putin electoral).

Evolutia GDP la zi pentru economia Germaniei

Daca luam in consideratie ca Germania este principalul motor al economiei atat la nivel eurozone, cat si la nivel UE si ca aceasta a inregistrat un mic reviriment la Q2, la care se adauga realizarile Frantei si altor tari din UE atunci cuvintele lui Trichet privind stoparea contractiei dure din UE sunt perfect solvabile cu rezervele exprimate de acesta.

“Today it isn’t time to exit,” Trichet said and after reporting revised forecasts, he added that the ECB expects the economy to expand over all of next year, but the recovery “is expected to be rather uneven.”

The Conference Board Leading Economic Index - LEI pentru eurozone
Acesta este si un LEADING INDICATOR pentru economia euro zone.

Asa ca al doilea grafic prezinta un indice agregat care include alti 8 indici simpli la nivel eurozone si anume “The Conference Board Leading Economic Index (LEI) pentru Euro Zone
Cele 8 componente ale acestuia sunt :
Economic Sentiment Index (source: European Commission DG-ECFIN)
Index of Residential Building Permits Granted (source: Eurostat)
Index of Capital Goods New Orders (source: Eurostat)
Dow Jones EURO STOXX® Index (source: STOXX Limited)
Money Supply (M2) (source: European Central Bank)
Interest Rate Spread (source: ECB)
Eurozone Manufacturing Purchasing Managers’ Index (source: Markit Economics)
Eurozone Service Sector Future Business Activity Expectations Index (source: Markit Economics).

Asa ca, in loc sa luam pe fiecare in parte, vom folosi concluziile acestui indice mai putin cunoscut de catre analistii obisnuiti, dar nu singur ci impreuna cu alti doi indicatori si anume GDP si CEI - Coincident Economic Index.

Concluzii :
- pe data de 27 august 2009 cand a avut loc aceasta Conference Board la Brussels indicele LEI prezenta o crestere de 1,6% in luna iulie ajungand la 97,4% fata de 100% in 2004. Aceasta urma unei alte cresteri de 1,4% din iunie si de 1,8% in mai.
- 5 din cele 8 componente/indici au contribuit pozitiv la aceasta crestere din iulie 2009.
- cresterile din Germania si Franta se vor extinde in trimestrul III ca un intreg in zona euro
- totusi acestea vor fi mici si deoarece conditiile economice sunt inca slabe este prea devreme sa vb despre o revenire SUSTENABILA cat de curand.

Cresterea de 6,1% a indicelui LEI vine dupa o scadere de 15% produsa in intervalul iunie 2007 - decembrie 2008. In acelasi timp un alt indice CEI - o masura a activitatii curente in economie scade cu 0,1% in iulie 2009 dupa o alta scadere de 0,5% din iunie si de 0,2% din luna mai. Aceste scaderi sunt realizate dupa atingerea unui varf in februarie 2008.

Voi adauga ca acest indice LEI se calculeaza pentru alte 9 tari : US, UK, Germania, Franta, Spania, Japonia, Australia, Corea, Mexico.
Cine doreste sa vada programul acestor conferinte le poate gasi AICI.

Ultimul indicator este INFLATIA

Concluzii:
- in perioada 1996-2007 rata anuala a inflatiei a fost in medie de 1,95%. Adica un nivel lejer, fara a crea probleme economiei.
- maximul inflationist a fost atins la 4% in partea a doua a anului 2008, adica in trimestrul III. Dupa aceasta a urmat o scadere care a condus la o deflatie (scaderea masei monetare si implicit a cererii si apoi a preturilor) pana in zona -0,5%.
- proiectia pentru finalul acestui an este o crestere a inflatiei nepericuloasa si apoi o apropiere relaxata in anul 2010 fata de media anuala a acesteia din zona lui 2%.

CONCLUZII FINALE:
Orice prognoza sufera modificari/ajustari pe parcurs. Sunt multe institutii care fac astfel de prognoze si exista multe diferente intre datele acestora. Mai jos este prezentat un tabel cu asemenea diferente ale estimarilor indicatorilor macroeconomici realizate de diferite institutii specializate.

Asa ca metodele dar si modalitatea de interpretare a unor date agregate sau simple pentru realizarea unor prognoze difera foarte mult de la o institutie la alta, insa cele mai importante sunt cele credibile si care se ajusteaza pe parcurs.

Totusi, nu pot incheia, pana nu-mi exprim unele indoieli in ceea ce priveste efectele mai putin favorabile pe care le-ar putea avea revenirea economiei zonei zero datorita influentei economiilor mai slabe a tarilor baltice sau a celor emergente, care au unele dificultati financiare si de stopare a contractiei economice.

Dar in lumea noastra a predictiei de ce nu am prespune ca aceste tari ar putea reveni pe crestere mai repede decat ne inchipuim noi mai ales cu ajutorul occidentului. Este adevarat ca investitorii straini au incetinit ritmul investitiilor straine in Romania sub nivelul de 50% din volumul realizat in anul 2008, insa cine ne poate contrazice ca in timp scurt, posibil in anul 2010 sa vedem o revenire a acestei atractii investitionale catre tarile emergente, inclusiv catre Romania.

Pe ce ma bazez ? Pe o soarta mai buna a acestei tari dupa alegerile din noiembrie si care neavand in fiecare an campanii electorale si crize politice va trebui sa se apuce de treaba. Voi credeti in asa reviriment ?. Eu DA. Spuneam ca Romania este sortita dezvoltarii si cale de intors nu are, din pacate a nimerit intr-o conjunctura istorica nefavorabila (aceasta recesiune) dar poate tocmai acest lucru sa-i dea impulsul necesar pentru o revenire mai rapida si de durata.

Cred ca de aici va veni decorelarea fata de bursele straine care se vor misca mult mai incet intr-o perspectiva de 2-3 ani de zile. Credeti ca spun prostii ? Nu ar fi nici prima nici a doua oara (hai ca am glumit … SERIOS).

Data viitoare vom lua la “OCHI” economia Romaniei si vom vedea daca am sau nu dreptate pentru urmatorii 2-3 ani, avand in vedere anumite prognoze.

Buna dimineata cititori matinali,

Parca este un facut. Cand vestile sunt predominant bune toata lumea vede partea plina a paharului si nu ne uitam deloc la stirile negative, unele din ele cu valoare in timp. Asa s-a intamplat din martie pana in august, cu exceptia ultimei saptamani cand toti traderii/brokerii vedeau in fata ochilor numai noi topuri.

Iata ca avem mai multe vesti negative (multe din ele anuntate pe perioada rally-ului) si toata lumea o ia la vale uitandu-se numai la vestile negative uitand ca pana mai ieri eram superoptimisti. Si uite asa dupa ce ne laudam ca vom avea numai cresteri la firme pana la sfarsitul anului apare deja fenomenul invesr prin care analistii anunta ca pana la sfarsitul anului vom avea numai rezultate slabe la firme.

Nu aveti impresia ca suntem MANIPULATI mediatic, mai ales in aceasta parte a anului ? Nu aveti impresia ca unele perceptii ne sunt transmise ca si cum asa ar trebui sa gandim toti ? Eu zic ca DA.

Nu voi vorbi astazi de noul cod bursier al BVB cu toate ca voi fi curios cum va recepta piata de la Bucuresti modul, in care operatorul de piata de la BVB a inteles ca aplice acest nou tunel de +/- 40%, valabil la toate actiunile indicelui BET, BETFI si EBS, in total 16 emitenti, dintre cei mai lichizi de pe bursa.

Ma bucur totusi ca o discutie pe care am avut-o cu doamna Anca Dumitru privind acest tunel a fost luata in atentie si ca solutia propusa de operator va duce la o modificare in trepte pana piata se va adapta noilor cerinte si se va normaliza.

Sper ca aplicarea in trepte a acestui nou tunel de 25%, 30% si apoi 40% sa fie si o trecere mai lenta si nu abrupta la noul mecanism de crestere a atractiei fata de unele sectoare bursiere, care anterior au fost limitate .

Sunt convins ca in timp nu vom mai avea nici un tunel si ca piata va fi suficient de matura si dezvoltata pentru ca actiunea unor speculanti sa nu miste piata haotic asa cum se intampla in zilele noastre.

Subiectul zilei este legat de miscarile gen “sky” la trei dintre firmele de asigurari americane renumite si care in primavara ar fi fost la un pas de faliment (sincer, eu unul nu cred ca in realitate lucrurile au stat asa cum s-au prezentat si in presa - vezi manipularea media).

Este vorba de AIG - care a anuntat colapsul in septembrie 2008 si cele doua surori gemene ipotecare Fannie Mae si Freddie Mac, care intre timp au crescut cu peste 150%, respectiv 250%. Ne aducem aminte ca guvernul SUA a sprijinit financiar stoparea acestor falimente din domeniul asigurarilor devenind astfel actionar preferential si deci direct interesat sa-si vada “investitia” mai mult decat profitabila.

Rezultatul l-am vazut si singuri si sunt convins ca multa lume a pus “umarul” la aceste cresteri gen “SKY”. Oare, pe langa interesul real manifestat de stat - ca principal actionar - pentru a “RIDICA” dincolo de aparente nivelul pretului actiunilor unor emitenti aflati intr-o situatie critica, cati alti interesati sunt pe langa acesta care urmaresc sa profite si care folosesc orice mijloc pentru a-si atinge tinta ? Greu de aflat.

Voi face o paranteza si voi aminti de recentul scandal al celor doua agentii de rating Moody’s si Standard and Poor’s (cei care ne-au sanctionat prin modificarea riscului de tara destul de dur de mai multe ori).

“Standard&Poors (S&P) a confirmat, joi, ratingurile României la nivelul “BB+/B” pentru datoriile în valută şi “BBB-/A-3″ pentru datoriile în monedă locală şi a menţinut perspectiva negativă, în condiţiile în care economia continuă să se confrunte cu riscuri macrofinanciare”.

La acestea se adauga si banca Morgan Stanley, care au influentat foarte multi investitori institutionali … ATENTIE …, prin stiri false, ca o anume investitie este superprofitabila cand de fapt societatea in cauza se chinuia cu falimentul. Si totul pentru ce ? Pentru un comision consistent.

Si uite asa AMERICA, cea democratica, este plina de speculanti pana la varfurile sistemului bancar si al puterii statale si pana in maduva oaselor (sa nu uitam de Madoff despre care se stia ca face excrocherii cu mult inainte) si investitorul de rand se intreaba … “Cat din stirile difuzate sunt veritabile si ce poate reprezenta acest lucru in timp pentru capitalul investit”.

Putem spune ca sunt cazuri izolate, insa tocmai acestea intaresc regula.
Asa ca ma intreb si eu, mai ales acum, intr-o stare de incertitudine REALA, care stiri sunt credibile si mai ales cum resim sa filtram pe cele bune/favorabile de cele cosmetizate/false, care ascund elemente ce ne pot aduce pierderi.

Sfatul unor analisti buni este ca daca nu poti avea informatii direct de la sursa sau dintr-o sursa sigura este bine sa nu iei nici o initiativa, mai ales ca starea de incertitudine s-a agravat si este aproape generala. Am putea spune ca atunci cand apele sunt TULBURI (ca acum) este bine sa nu te arunci cu capul inainte ci sa astepti unele clarificari monitorizand mai atent miscarile bruste ale pretului unor emitenti.

In final voi aminti unele declaratii ale presedintelui BCE - Trichet privind situatia actuala a economiei UE.

“Ultimele informaţii susţin punctul nostru de vedere conform căruia există tot mai multe semne de stabilizare a activităţii economice din zona euro şi din alte regiuni. Se confirmă aşteptările conform cărora contracţia economică se apropie de sfârşit şi va fi urmată de o perioadă de stabilizare şi de o revenire graduală,” a precizat preşedintele BCE, Jean Claude Trichet.”

Si ….
nu putem incheia aceasta saptamana nu inainte de a aminti despre raportul bancii Citigroup privind situatia Romaniei pana la sfarsitul acestui an.

“Ne aşteptăm ca slaba cerere internă să ofere încredere băncii centrale. Aceasta, alături de pachetul financiar obţinut de la FMI şi UE, precum şi de ajustarea mai puternică decât fusese estimat a deficitului extern, ar putea încuraja BNR să relaxeze mai agresiv dobânda cheie în perioada care a rămas până la finalul anului. Ca urmare, ne aşteptăm la o tăiere de 0,50% în septembrie. Până la finalul anului, considerăm că BNR va micşora dobânda cheie la 7,25%, de la 8,50% cât este în prezent”, se mai arată în raport”.

CONCLUZIA FINALA:
De la punctele de vedere intentionat “pesimiste” privind viitorul economiei Romaniei transmise de unii oameni de afaceri - gen Patriciu si care ascund interesele egoiste ale acestora pana la analizele/rapoartele unor banci straine (gen Citigroup) trebuie sa separam partea plina a paharului de cea goala a paharului si sa incercam sa percepem sensul obiectiv al situatiei actuale.

Eu personal voi astepta perioada raportarilor la T3/2009 pentru a putea aprecia mai corect stadiul si directia economiilor lumii, dar si a celei interne si sunt convins ca in perioada urmatoare vom vedea o evolutie sideway la nivelul palierelor actuale in cadrul unui tunel de consolidare a preturilor emitentilor, timp in care vom observa la BVB si unele speculatii temporare.