Domn profesor mmv1 ne-a prezentat o intreaga lista de recomandari pe agf.ro … dintre toate rasdacienele lui, una mi s-a parut ok … XFOA … in ciuda trecutului, pare ok: e relativ lichida pt o rasdaca, se tranzactioneaza clar la discount fata de VANU, dividend yield frumos si mai ales, da dividende la timp (in conformitate cu perceptia ro, la timp inseamna in iunie-iulie). Pret curent 3.84
Am citit o analiza frumoasa si clara pe farmaceutice in I&P. Ideea era ca ATB se va privatiza foarte probabil anul acesta si dupa aplicarea mai multor metode de evaluare, rezulta un fair value in zona 150-180 mil euro. La pretul de azi, ATB are capitalizare bursiera de 173 mil euro. Deci, no buy 
Analiza prin metoda frizerului, adica PERu
Desi privita ca o metoda simplista, cred ca un calcul de PER viitor si comparatia cu firme similare listate pe piete evoluate, e o metoda de analiza rezonabil de buna. In mod normal, frizerii BVB folosesc PERul ultimului an, ceea ce e o greseala. Un PER de 1 in 2005 nu inseamna nimic. Asa cum nici PER 2006 nu e relevant. Daca firma a dat faliment in 2006, PER 2005 e frectie. Daca firma a avut profit in 2005, iar in 2006 se pune la cale o mare sifonare, iar e frectie. Daca firma da un tun in 2006 si isi vinde o detinere importanta, iar in 2007 urmeaza sa frece menta, iar e frectie. Interesant pe pietele evoluate e un PER viitor, bazat pe o estimare de profit ce nu tine cont de eventuale evenimente exceptionale.
Deci, EPS BRD 2005 a fost 0.793. Conform declaratiilor bancii, se estimeaza o crestere de 10% in urmatorii ani. Asta inseamna un EPS 2006 de 0.872 si EPS 2007 de 0.96
La un pret de 16.4, BRD are PER 2005 = 20.6, PER 2006 = 18.8, PER 2007 = 17.
Erste Bank este o banca relativ similara, cu detineri in Europa de Est, dar si cu o activitate solida in Austria. Tinand cont ca totusi BRD e o banca matura deja pe piata din ro, cred ca o comparatie cu Erste nu e deplasata. EPS 2005 = 2.96, EPS 2006 = 3.05, EPS 2007 = 3.84. La un pret de 42.61, rezulta PER 2005 = 14.3, PER 2006 = 13.9, PER 2007 = 11.1 . Remarcati va rog, ca din estimarile analistilor rezulta o rata de crestere a profitului comparabila cu BRD. DAR LA UN PER MULT MAI MIC. Mai mult, cred ca restructurarea BCR ofera lui Erste rezerve de profit mult mai mari.
Raiffeisen International, tot o banca listata la Viena, care are detineri doar in Europa de Est. Businessul din Austria nu este inclus. In schimb, Raiffeisen Romania face parte din Raiffeisen International. Comparatia mi se pare total justificata, fiind vorba practic de banci ce opereaza in zone similare. EPs 2005 de 2.79, EPS 2006 de 3.62, EPS 2007 de 4.83. La un pret de 65.65, rezulta PER 2005 de 23.5, PER 2006 de 18.1 si PER 2007 de 13.6. Analistii, cat si banca insasi, prognozeaza cresteri de 30% ale profitului net pina in 2008. In consecinta, PER 2007 pt Raiffeisen International e mai mic decat PER 2007 al BRD.
In mod evident, numai subevaluat nu e BRD-ul fata de cele 2 banci listate la Viena. Pe de alta parte, analisti “cu nume” dau Buy recommandation atat pe Erste, cat si pe Raiffeisen International. Marea problema a BRD vine din faptul ca are o crestere prognozata mult prea mica fata ceea ce reusesc alte banci similare. Unul din lucrurile apreciate de Buffet la un management, era controlul costurilor. Poate ca BRD mizeaza prea mult pe cresterea profitului datorata cresterii pietei, fara sa incerce si reducerea costurilor. Conform statisticilor, cele mai mari salarii din economie sunt in domeniul bancar. Cu riscul de a parea cinic, una din stirile ce ridica pretul unei actiuni intr-o piata matura e anuntarea unor restructurari (a se citi concedieri). Sa vedem ce date vin la semestru … si mai ales cum evolueaza costurile fata de evolutia veniturilor.