Romanian Stock Market Bubble

Inspirat de comentariul formumistului Mirele (link) am incercat sa raspund la urmatoarea intrebare: Ce rata de crestere ar trebui sa aiba TLV ca sa ajunga pina la jumatatea lui 2009, deci in trei ani, la un PER in jur de 11 asa cum estimeaza Erste sau Raiffeisen International ca vor avea in 2007!

Raspunsul e uimitor: 47% crestere anuala a profitului net timp de trei ani. Asta in conditiile in care TLV bugeteaza o crestere a profitului net de doar 20% pentru anul acesta si rezultatele la H1 arata o crestere chiar mai mica!

Concluzie: Avind in vedere ca aceasta crestere e putin probabila, TLV e mult supraevaluata in comparatie cu Erste sau Reiffeisen International daca folosim PER ca metrica.
Note:

• Dupa rezultatele la H1-06 PER-ul TLV e acum in jur de 34.
• Evident cresterea profitului ar putea sa vina si din imbunatatirea marjelor. Cresterea semnificativa a marjelor e insa putin probabila in conditiile actuale din Romania in care concurenta creste semnificativ si BNR stringe surubul.
• Nu trebuie uitat ca cresterea TLV este in parte finantata cu capital nou pe care l-am ignorat in calculul de mai sus. Pentru a atinge PER-ile mentionate cresterea ar trebui sa fie si mai mare daca luam in considerare capitalul nou.
• Mai important: preturile care se vehiculeaza pentru tranzactiile din ultima vreme (CEC, Romextera) indica ca TLV e supraevaluata si dupa alte metrici (un post viitor despre asta)
• In plus ar trebui sa existe o prima de risc substantiala comparat cu Erste sau Reiffeisen: TLV e mai riscanta pentru ca nu are cum sa diversifice si e prezenta doar pe o singura piata, risc de tara mai mare comparat cu tari din Europa Centrala, etc.
• Ce se intimpla daca TLV reuseste o crestere de 20% anual? Ajunge la un per de 20 in trei ani. Cam ca BRD acum si mult peste media altor banci listate in alte parti.

Si totusi e greu de prezis cind o sa scada!